【券商聚焦】申萬宏源首予勁方醫藥-B(02595)“買入”評級 指其RAS療法具全球領先優勢
金吾財訊 | 申萬宏源發佈研報指，勁方醫藥-B(02595)專注於百億美金規模的RAS靶點賽道，已構建起多元分子形態、多類型的RAS療法矩陣，具備全球領先優勢。報告首次覆蓋給予“買入”評級，目標價34.81港元。
研報核心邏輯圍繞公司核心管線GFH375的全球領先地位展開。GFH375是一款靶向KRAS G12D高頻突變的口服抑制劑，該突變在胰腺癌中突變率約40%，且與不良預後密切相關。報告強調，GFH375在I/II期臨牀中已初步驗證了相較於同類競品在療效和安全性上的優勢，具備同類最佳潛力。目前，該藥正在開展針對二線及以上胰腺癌的III期註冊性臨牀，是全球首個進入III期試驗的口服KRAS G12D抑制劑，預計2028年在中國上市。
同時，其針對非小細胞肺癌的III期臨牀也已登記，並正在探索結直腸癌、膽管癌等適應症,海外臨牀由合作方Verastem(VERASTEM, INC.)推進至II期，預計2027年上半年進入一線III期臨牀。下一代產品GFH276則爲機制獨特的Pan-RAS分子膠，全球進度第三。臨牀前研究顯示，與同類首藥達拉索拉西布相比，GFH276擁有更優的藥代動力學特徵，潛在治療窗口更優。該藥正在開展I/II期臨牀，報告期待後續臨牀數據能驗證其差異化優勢。
此外，公司還佈局了全球首款泛RAS抑制劑載荷ADC藥物GFS784等，定義RAS賽道下一代治療模式。
財務預測方面，公司尚未通過藥品銷售實現盈利。報告預計公司2026至2028年營業收入分別爲1.13億、1.16億、2.05億元人民幣。公司核心產品GFH375預計於2028年上市並開始貢獻產品銷售收入。報告採用FCFF絕對估值法，得出公司目標價爲30.26元人民幣，對應34.81港元，目標市值爲128.91億港元，較報告發布前市值有43%的上漲空間。
報告同時提示了研發失敗或進度不及預期、業績波動及競爭惡化等風險。
