【券商聚焦】財通證券首予順豐同城(09699)“買入”評級 指公司成長路徑明確

金吾財訊 | 財通證券發佈研報指，順豐同城(09699)作爲獨立的第三方即時配送龍頭，業務由同城配送與最後一公里兩大板塊構成，2023年淨利潤轉正後已正式進入盈利釋放期。

研報認爲，即時配送行業需求持續增長，非餐品類佔比抬升爲重要增量。在供給端，非標、高價值、長距離履約場景更適配第三方運力，順豐同城作爲第三方市場龍頭（測算2024年第三方市場份額約13%），有望受益於新場景帶來的結構性機遇。

研報指出，公司成長路徑清晰。向外，同城零售趨勢帶動非餐場景高速增長，同時餐飲KA客戶加速擴張，驅動餐飲場景持續增長；向內，公司持續深化與順豐控股的末端配送協同，順豐控股降本需求或將推動更多電商件交由公司處理，最後一公里業務滲透率仍有提升空間。此外，公司全面擁抱AI與無人配送技術，已在全國116座城市運營超1000臺無人車，有望推動大規模降本增效。

財通證券預計公司2026–2028年收入分別爲303.6/381.2/456.2億元，同比分別+32.6%/+25.6%/+19.7%；歸母淨利潤分別爲4.7/6.8/9.2億元，同比分別+68%/+46%/+35%，對應PE分別爲12.38/8.50/6.29。公司成長路徑明確，盈利能力有望進一步提升，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：消費需求不及預期；同行競爭風險；大客戶合作風險；人力成本與運營風險；新業務拓展不及預期。