【券商聚焦】招銀國際維持攜程(09961)美股“買入”評級 指宏觀逆風拖累短期需求

金吾財訊 | 招銀國際研報指，攜程(TCOM/09961)1Q26總收入爲人民幣162億元，同比增長17.2%，較招銀國際預期和彭博一致預期均高2%；非GAAP經營利潤（OP）爲人民幣46億元，較一致預期高4%，主要受益於收入超預期。然而，偏弱的2Q26指引影響了市場情緒：管理層預計2Q26收入同比增長3-8%（對比一致預期爲同比增長14%），並將環比增速放緩歸因於宏觀逆風帶來的直接和間接影響，例如能源價格高企及地緣政治波動，以及攜程爲適應不斷演變的行業標準和合規框架而實施的運營調整。

考慮到行業層面的逆風，該機構下調2026-2028E收入/非GAAP經營利潤預測5-6%/11-13%，並將基於DCF模型得出的目標價下調14%至71.6美元，對應18.7倍2026E市盈率（非GAAP）。該機構認爲，相較於同業，攜程的競爭優勢仍然穩固，而估值重估將取決於宏觀逆風的正常化，以及在運營優化全面完成後，盈利增長可見度的提升。維持“買入”評級。