【券商聚焦】平安證券維持和譽(02256)“推薦”評級 指全球商業化價值逐步兌現

金吾財訊 | 平安證券研報指，和譽-B(02256)核心品種匹米替尼國內、加拿大已獲批上市治療TGCT，FGFR4抑制劑治療肝癌已進入註冊性臨牀試驗，且持續推進早期在研管線進展。考慮到公司核心產品匹米替尼剛進入商業化放量初期，產品市場滲透率逐步提升；2026年6月公司確認了默克支付的里程碑付款1352萬美元，後續里程碑付款觸發時點和金額將受全球審批進度、商業化銷售等影響。

在今年AACR大會上，公司展示了六項早研項目臨牀前研究及轉化醫學結果，包括Pan-KRAS 抑制劑ABSK211、第四代EGFR抑制劑 ABK-EGFR-1、CDK選擇性抑制劑ABK-CDK4、PRMT5-MTA協同抑制劑ABSK131，以及一項基於ctDNA技術解析FGFR2/3抑制劑 ABSK061耐藥機制的研究：其中ABSK211在臨牀前研究展現出體外活性顯著、廣譜突變覆蓋及聯合治療潛力等；第四代EGFR抑制劑ABK-EGFR-1靶向C797S耐藥突變，旨在解決第三代EGFR抑制劑耐藥後挑戰；ABK-CDK4展現出高選擇性及入腦能力的差異化優勢，有望爲腦轉移患者提供潛在治療方案等。

基於公司商業化初期放量節奏緩慢爬升、里程碑付款節奏節點不確定等綜合因素，該機構對公司2026/2027 年營業收入相應調整，預計2026/2027年公司實現營收3.48/4.46億元（原先預計公司2026/2027年營業收入爲6.23/6.64億元），並新增2028 年營業收入預測爲 5.91 億元。此外公司的長期核心競爭力—核心產品臨牀價值優勢、差異化早研創新管線儲備及對外授權合作能力等均未發生改變，維持“推薦”評級。

風險提示：藥品審批不及預期風險；新藥上市放量不及預期風險；知識產權相關風險；國家政策的影響風險等。