【券商聚焦】太平洋證券首予紫金黃金國際(02259)“買入”評級 指資源擴張打開成長空間

金吾財訊 | 太平洋證券研報指，紫金黃金國際(02259)2025年實現營業收入53.8億美元，同比+80.1%；歸母淨利潤16.0億美元，同比+232.7%；經營活動產生的現金流淨額24.0億美元，同比+174.2%；資本開支6.2億美元，同比+26.3%。

2025年公司礦產金產量46.9噸，2026年公司預計產金59.2噸，較2025年增加12.3噸，增長26%。

2025年公司黃金業務實現收入52.9億美元，同比+86.2%；毛利率爲52.6%，同比+14.8pct；銷售均價爲3524美元/盎司，同比+53%；單位銷售成本爲1670美元/盎司，同比+16%；全維持成本爲1501美元/盎司，同比+3%，在金價顯著上漲的情形下，成本控制能力表現優異。至2025年底，公司擁有黃金資源量約1972噸，其中證實及可信儲量約917噸。

太平洋證券預計2026-2028年公司歸母淨利潤分別爲33.3/42.7/53.6億美元，當前股價對應PE爲10.1/7.9/6.3X，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：價格大幅波動，成本端超預期上升，項目進度不及預期。