老鋪黃金(06181)跌超7% 花旗料其二季度銷售額將同比減弱

金吾財訊 | 老鋪黃金(06181)股價走低，截至發稿，報371.2港元，跌幅7.25%，成交額4.97億港元。

消息面上，花旗此前研報表示，預期老鋪黃金今年次季銷售額將同比減弱，但盈利表現將更強勁，主要由於毛利率擴張足以抵銷營運負槓桿效應。該行相信，第二季的表現提供了一個最壞情況案例，以衡量由忠實核心客戶所產生的業務規模及盈利能力，若金價進一步下跌，其下行風險有限。同時，管理層正測試更多措施以應對價格敏感型客戶的流失，這有望推動第三季起出現按季改善。該行指出，第二季銷售疲弱主要受到SKP(4月促銷疲弱)及天貓(618活動疲弱)兩大渠道拖累，因這兩個渠道擁有較多價格敏感型客戶，在公司產品溢價顯著飆升(目前較傳統黃金珠寶商高出約60%)及金價回落後選擇流失。該行估計這兩個主要渠道以往佔銷售額約30%6(現降至約20%)，其下滑未能完全被2025年下半年開設的新大店銷售所抵銷。

該行將老鋪黃金2026至2028年的盈利預測下調6%至7%，將其目標價由700港元下調至659港元。該股在近期金價回落中已遭超賣，2027年預測市盈率爲10倍，股息率爲7.4%，估值具吸引力。維持“買入”評級。