【券商聚焦】中信建投證券首予太古地產(01972)“買入”評級 指其財務狀況健康

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，太古地產(01972)作爲老牌高端商業地產商，通過多年經營已在覈心城市打造出多個地標式購物中心，其運營能力及品牌構築了核心競爭優勢。公司財務狀況健康，截至2025年末淨負債率僅14.6%。公司採取漸進式股息政策，目標是每年股息以中單位數幅度增長，2025年派發股息66.2億港元，同比增長3.9%，股東回報穩定。

報告指出，公司通過出售非核心資產優化資產組合，累計回籠資金587億港元，同時於2022年宣佈“千億投資計劃”，計劃在2022至2032年間投資1000億港元於中國香港及中國內地的物業發展項目。截至2026年3月6日，已承諾投放670億港元，其中中國內地佔460億港元。待規劃項目全部開發完畢後，中國內地計容建築面積將實現翻倍，爲未來租金增長打開空間。

物業投資業務是公司主要的收入及利潤來源，營收佔比自2021年來保持在80%以上。在內地，公司以零售物業爲主，其太古裏及太古匯品牌均位於核心城市稀缺區位，通過新建、收購、擴容及調改等方式持續強化競爭壁壘，2025年內地零售物業租金收入在消費承壓背景下仍同比增長3.1%。在香港，公司經營三座定位覆蓋高奢至折扣店的成熟零售物業，經營表現平穩，有望受益於市場復甦。辦公樓業務方面，部分佈局城市空置率出現好轉跡象，租金收入降幅有望收窄。

中信建投預測2026-2028年公司EPS分別爲0.64/0.83/0.84港元，參考可比公司估值，給予對應2026年目標PB倍數爲0.60x，目標價28.08港元，首次覆蓋給予買入評級。

風險提示包括：香港與內地零售增長不及預期；辦公樓市場復甦不及預期；樓市整體遇冷導致銷售及結轉不及預期；酒店業務開展成果不及預期。