【券商聚焦】華泰證券：鋁產業海外高成本支撐 遠期鋁價不宜悲觀

金吾財訊 | 華泰證券研報指出，市場對2027至2028年海外電解鋁擴產帶來的供給過剩存在普遍擔憂，涵蓋印尼、印度、沙特等多地新建產能。數據顯示，2026至2028年海外電解鋁新增產能分別貢獻105.5萬噸、211.5萬噸、211.5萬噸，疊加國內產能4500萬噸上限約束、增速持續放緩，全球電解鋁供給同比增速保持溫和。需求端穩步擴張，2026至2028年全球電解鋁需求逐年遞增，整體供需維持緊平衡，2026年呈現短缺狀態，後續過剩幅度有限。成本端方面，全球電力緊張、氧化鋁價格企穩抬升，2027至2028年海外高成本電解鋁冶煉完全成本底部穩定在3000美元/噸以上，對應國內鋁價底部約22000元/噸以上。當前市場對鋁板塊遠期價格估值偏低，未充分反映行業供需緊平衡與高成本支撐現狀。