【券商聚焦】華泰證券：美國FERC大型負荷統一監管框架落地

金吾財訊 | 華泰證券表示，當地時間6月18日，美國FERC發佈針對數據中心等大型負荷的最新接網規定，要求六大區域電網運營商（PJM、MISO、SPP、CAISO、ISO-NE、NYISO）梳理/改革電價機制並提供負荷接入方案，以實現speed-to-power，同時確保終端電價公平與成本合理分攤。該機構認爲，本輪政策標誌着美國大型負荷接網監管進入統一框架，並進一步強化數據中心自備電邏輯，看好大型燃機作爲主力電源，以及燃料電池、儲能等新型供電方案的投資機遇。

該機構指，AIDC電源選擇面臨交付速度與經濟性的雙重博弈。傳統AIDC找電順序遵循電力成本由低到高邏輯，從新建電源成本來看，核電<重燃<輕燃<煤電重燃~煤電>輕燃>SOFC~光儲柴，算力閒置高機會成本正逐步改變傳統電源採購範式，快速交付+併網可見度優先級持續提升。

1.大型燃機：可見度最強的自備電源+量價齊升：截至2026年一季度，GEV、ENR在手訂單+預定協議爲100、87GW，約爲當前產能的6x以上，未來量價齊升邏輯有望持續演繹。

2. 快速部署+審批快速+模塊化擴展的外溢邏輯下，便攜式、分佈式電源需求崛起。該機構認爲：1）燃料電池通過配套輸氣設施和無需排放審批，在出力置信係數和投運確定性方面優於傳統內燃機等方案。2）儲能是目前唯一可平滑數據中心毫秒級波動的供電方案（v.s. 燃氣輪機、煤電響應速度在分鐘到小時級），疊加儲能可加速數據中心併網投運並平滑負荷波動，未來需求有望進一步釋放。