“偉哥”研發公司推出減肥藥，效果吊打諾和諾德

減重界迎來了他們“最嚴厲的父親”。

北京時間6月5日，“偉哥”(萬艾可)的研發生產公司輝瑞在2026年美國糖尿病協會(ADA)年會現場，發佈了全球首款cAMP偏向型GLP-1受體激動劑“埃諾格魯肽”(Ecnoglutide)臨牀中期數據，正面叫板頂流司美格魯肽。

臨牀中期數據顯示，埃諾格魯20周體重降幅較司美格魯肽提高35%，腰圍降幅提高20%，實現體重減輕≥10%的患者比例接近於司美格魯肽的2倍。一向淡定的司美格魯肽研發公司諾和諾德坐不住了，下場發文直指研究漏洞。

輝瑞新藥攜機制強勢來襲、諾和諾德在華覈心專利到期、全球藥王易主，多重變量疊加之下，全球千億減重市場迎來大變局。

01、比司美格魯肽多減35%體重

相較於國內上市已久的多款GLP-1減重藥物，輝瑞的埃諾格魯肽上市節奏偏慢，今年5月31日才正式登陸國內市場。

但新藥一經面世，就因突破性的臨牀數據引發關注。

本次輝瑞披露的頭對頭(Head-to-Head)對照研究，在國內17家研究中心，共納入163名BMI≥30kg/m²成年肥胖患者。受試者按照1:1隨機分組，統一使用2.4mg同等劑量藥物、每週一次皮下注射，完成埃諾格魯肽與司美格魯肽的同條件療效對比。

20周臨牀中期分析結果顯示，埃諾格魯肽組和司美格魯肽組參與者體重較基線平均降幅分別爲12.8%和9.5%(P<0.0001)。體重降幅≥5%的參與者比例，埃諾格魯肽組爲99%，司美格魯肽組86%(p＜0.01)。體重降幅≥10%的參與者比例，埃諾格魯肽組爲74%，司美格魯肽組40%(p＜0.001)。<>

在安全耐受性方面，埃諾格魯肽噁心發生率13.4%，遠低於司美格魯肽21.0%；嘔吐發生率11.0%、腹脹發生率4.9%，分別低於對照組12.3%、9.9%，患者用藥耐受度大幅提升。

療效與安全性雙重優勢，源於藥物底層作用機制迭代。兩款產品同屬GLP-1單靶點減肥藥，但司美格魯肽爲傳統非偏向型GLP-1受體激動劑，而埃諾格魯肽是全球首款cAMP偏向型GLP-1受體激動劑，可以精準優化受體信號傳導路徑，靶向減脂效率大幅升級。

這就相當於兩款車都在同一條高速公路上，埃諾格魯肽這輛車配備了智能導航，能找到最近、最快的直達路線；而司美格魯肽只能把所有岔路口都走一遍。

不過，北京大學人民醫院內分泌科主任紀立農教授表示，該研究展示了在相同劑量的情況下，cAMP偏向型GLP-1受體激動劑可能相比非偏向型GLP-1受體激動劑有更強的減重效果，但後續仍需要在三期臨牀研究中進一步驗證。諾和諾德也指出，這項研究缺少更完整的數據披露和多維度證據支持。

圖源：諾和諾德官網

諾和諾德跳腳背後，是輝瑞在減重賽道頻頻發力，使其有了緊迫感。

近兩年輝瑞通過併購、授權、自研多維佈局，全面完善產品管線。此前輝瑞斥資超90億美元收購下一代減肥藥研發企業Metsera，補齊長效、創新靶點藥物研發短板，搭建起口服、周劑注射、月劑注射多元化給藥產品矩陣。

作爲全球增速最快的消費醫療藍海，中國減重市場成爲輝瑞核心陣地。2025年末，輝瑞斥資近20億美元，拿下復星藥友製藥口服GLP-1減肥藥獨家授權合作；2026年初，又拿下埃諾格魯肽中國大陸獨家商業化權益，打通糖尿病、體重管理雙適應症商業化通道，壓縮審批週期、搶佔市場窗口期。

今年4月，埃諾格魯肽商品名“先維盈”在京東電商開啓預售，單支售價489元。京東便民找藥平臺數據顯示，目前一家天津合作單家門診部單品銷量突破3000支。

輝瑞CEO阿爾伯特·布爾拉(Albert Bourla)年初在摩根大通醫療健康大會期望的“減重藥消費市場像‘偉哥’一樣迎來爆發”，這一商業願景正快速落地。

02、中國減重市場掀起巷戰

相較於在中國市場勢頭正猛的輝瑞，諾和諾德在中國市場的日子就沒那麼舒坦了。

政策端打開行業增量空間。2024年，國家衛健委等16部門啓動了“體重管理年”，同年發佈的《肥胖症診療指南(2024年版)》明確指出，除了飲食、運動等生活方式干預手段外，對於中重度肥胖或合併代謝併發症的患者，藥物治療可顯著提升減重效果並維持體重，與手術治療共同構成肥胖症的進階治療手段。

政策紅利釋放後，賽道內卷加劇，頭號競品禮來率先打響價格戰。禮來降糖版替爾泊肽(商品名“穆峯達”)納入醫保後，月度治療成本暴跌超80%，終端定價下探至320元左右，電商渠道疊加平臺補貼後，更是推出2折極限預售優惠。

疊加頂級名人背書，替爾泊肽加速破圈。早前司美格魯肽依託“馬斯克都在打的減肥針”引爆國內消費市場；2024年末馬斯克公開官宣停用司美格魯肽，轉投副作用更低、減脂效果更優的替爾泊肽。今年4月，國內公衆人物羅永浩在其播客上公開表示自己在使用替爾泊肽減重，進一步拉昇產品國民度。

低價策略疊加名人流量雙重加持，直接拉動禮來中國業績暴漲。2026年第一季度，禮來中國區營收同比大漲54%，營收規模達6.93億美元(約合人民幣46.82億元)；反觀諾和諾德同期中國區營收同比下滑22.5%，總營收17.47億丹麥克朗(約合人民幣18.34億元)，市場份額持續被蠶食。

雙寡頭對峙間隙，信達生物雙靶點GLP-1+GCG藥物瑪仕度肽，憑藉“減重+燃脂”的雙重效果實現彎道偷家。在瑪仕度肽助力下，信達生物2025年全年產品收入首次突破百億元大關；摩根大通預計，瑪仕度肽在2026年第一季度的銷售額環比增長在1至2億元人民幣之間。

而在最近的“6.18”大促中，信達生物率先打響新一輪價格戰。旗下瑪仕度肽注射液(商品名“信爾美”)全平臺降價超六成，美團、京東、淘寶主流電商平臺，產品最低規格疊加平臺優惠後，單盒售價低至200餘元，價格低於司美格魯肽、替爾泊肽。

三足鼎立行業格局尚未固化，本土仿製藥企業已然虎視眈眈、伺機入局。今年3月，司美格魯肽的核心專利到期，國產仿製藥企業大規模進入市場，彼時就有九源基因、麗珠集團在內的十多家本土製藥公司提交司美格魯肽仿製藥上市註冊申請。航空總醫院內分泌科主任醫師方紅娟接受《人民日報》採訪時表示，隨着國產司美格魯肽類似藥的上市，GLP-1賽道將迎來“高端創新藥”與“平價仿製藥”並存的多元時代。

產品、價格廝殺之外，藥企營銷打法也“對症下藥”。國內短劇爆火，禮來中國就拍攝了《夢迴大唐，我逼着貴妃減肥》定製短劇，以穿越喜劇+現代醫學科普融合形式，向大衆消費人羣下沉傳播。

03、諾和諾德陷內外夾擊

中國市場份額失守，可以說是諾和諾德全球經營困境的縮影。

價格戰在全球市場上演。美國特朗普政府落地藥品最惠國待遇(MFN)定價政策，強制拉低高價特效藥終端售價；疊加禮來搶佔海外自費市場份額，GLP-1減重藥物全球價格斷崖式下跌，自費患者月度用藥成本從數千美元降至350美元區間。

面對不可逆的降價浪潮，諾和諾德高管Mike Doustdar直白坦言，2026年企業將遭遇前所未有的定價壓力。企業官宣調價預案，2027年起美國市場核心GLP-1全系產品大幅降價：減重針Wegovy(諾和盈)降幅50%、降糖針Ozempic(諾和泰)降幅35%，三款核心產品月度標價統一降至675美元，利潤空間大幅壓縮。

相較於禮來、輝瑞多元管線佈局，諾和諾德極度依賴GLP-1單一產品線。2025年企業財報數據顯示，GLP-1管線貢獻企業75%製藥營收，僅司美格魯肽一款單品，就包攬73.9%營收，產品結構極度失衡。

單一產品綁定營收，意味着降價、競品衝擊、療效迭代三重風險都讓公司難有緩衝餘地。當前輝瑞、羅氏爲代表的全球頭部藥企圍繞口服小分子、超長效注射製劑，靶向機制、給藥方式全面迭代，持續壓縮諾和諾德生存空間。

而此前諾和諾德試圖開闢糖尿病、肥胖症之外的市場也未能如願。2025年11月24日，司美格魯肽治療阿爾茨海默病的III期臨牀試驗(Evoke和Evoke+)未能達到主要終點。實驗失敗不僅讓公司數十億研發投入變成沉默成本，同時削弱了市場對於司美格魯肽跨疾病領域應用的想象潛力。

諾和諾德的業績增速放緩信號全面落地，2026年一季度，Ozempic、Rybelsus銷售額同比分別下滑8%、15%；主力減重產品Wegovy雖維持12%正向增長，但增速相較2025年同期80%大幅腰斬，賽道內捲進入白熱化階段。

雪上加霜的是，企業後備王牌管線研發失利。原本對標禮來替爾泊肽、用於卡位下一代賽道的升級版藥物CagriSema，臨牀數據不及預期：84周對照試驗顯示，CagriSema組患者體重降幅23.0%，低於替爾泊肽25.5%，未能達成非劣效臨牀終點，管線突圍計劃破產。

摩根士丹利將之定性爲“最壞情形”，傑富瑞分析師指出，資本市場對諾和諾德的終值估值高度依賴CagriSema的商業化前景。當這款管線資產療效不及預期時，市場不得不重新審視其在GLP-1賽道還能走多遠。