【券商聚焦】長江證券維持中通快遞-W(02057)“買入”評級 指其份額提升趨勢強勁

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，中通快遞-W（02057.HK）2026年第一季度業績穩健增長，份額提升趨勢強勁。報告維持“買入”評級。

2026Q1，公司營收同比增長22.0%至132.8億元，調整後淨利同比增長5.2%至23.8億元。件量同比增長13.2%至96.7億件，市場份額同比提升1.3個百分點至20.3%。件量增長主要受益於電商稅徵收趨嚴，低價電商加速退出，行業集中度提升。一季度快遞單價同比增長0.10元、環比增長0.01元，主因結構優化與監管紅利，包括KA業務（尤其逆向物流）及散件業務量增長，以及反內卷監管延續。成本端，單票運輸及分揀成本同比優化，單票其他成本因退貨業務高增而同比大幅提升。受益於反內卷及成本優化，單票毛利同比增長0.01元至0.32元。受去年同期政府補貼和稅返形成高基數影響，單票經調整淨利潤同比下降0.01元至0.25元。剔除其他經營收入影響後，單票經調整淨利同比提升0.02元，主業盈利能力實現實質性修復。

展望方面，報告指出社保與稅收監管常態化將驅動行業價格中樞階梯式上行，競爭維度升級，龍頭公司份額有望持續提升。公司2026年業務量增速指引維持10%-13%。預計2026/2027/2028年經調整淨利潤分別爲116.4/128.9/140.8億元，對應估值分別爲10.8/9.8/9.0倍，股東綜合回報率4.6%。公司自由現金流有望持續改善，估值中樞具備擴張空間，當前時點投資性價比顯著。