【特約大V】財智坊：由審慎到回流　從持倉變化解讀美股升勢

金吾財訊 | 截至上週五（15/5），大部分管理資產規模超過1億美元的機構投資者，均已遞交今年首季的Form 13F報告（“13F”）。若要了解這批機構投資者在過去一個季度對整體美股的看法，可從其對追蹤美股大盤指數ETF，例如Vanguard S&P 500 ETF（VOO）及Invesco QQQ Trust（QQQ）的持倉變化找到一些端倪，。

統計機構投資者於五大市值美股ETF的持倉變化可見，今年首季合併持股數目按季減少1.32億股，涉及資金則下降2,220億美元；其中，持股變化更跌至2019年第1季以來低位（圖1），反映今年首季機構投資者入市意欲偏低，甚至對美股持相對審慎的態度。這或與當時地緣政治衝擊、油價上升帶動通脹升溫、市場對聯儲局減息預期降溫，以及科技股回調等因素所促成。

圖1：
不過，若從四個季度的合併變化觀察，持股數目只是回落至接近零水平，合併金額則不跌反升990億美元（與相關股價上升有關；圖2），顯示截至今年首季爲止的過去一年，機構投資者未見十分積極拋售美股大盤持倉。

圖2：
事實上，若進一步觀察二十大追蹤美股指數或板塊ETF、更廣泛且更近期的合併資金流向數字（須注意，這些數字除反映機構投資者外，亦包括零售投資者的資金流向），可見年初至首約60個交易日，累計資金流向大致反覆橫行，更曾是過去七年同期中資金流入最少的一年（圖3）。然而，其後資金流入美股的速度明顯加快，推動累計數字抽升至略高於1,000億美元，是過去七年同期的最佳表現。

圖3：
由此可見，從資金流向角度分析，經歷今年首季機構投資者減少風險敞口後，踏入第二季似乎已出現重新投入市場的跡象。換言之，今年第二季美股開始反彈，背後有龐大資金流入支持。後市可繼續留意相關資金流向變化，從而進一步評估美股後續走勢。

【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。