【券商聚焦】國盛證券維持中通快遞-W(02057)“買入”評級 指其Q1量質利齊升成本護城河穩固

金吾財訊 | 國盛證券發佈研報指，中通快遞-W（02057）26Q1實現“量質利”齊升，件量份額同比提升1.3個百分點至20.3%，維持全年包裹量同比增長10%-13%的指引。單票主營業務收入同比提升0.10元至1.36元，受益於KA業務及逆向件佔比提高；核心成本（運輸+分揀）單票同比下降0.06元，支撐單票毛利同比增至0.33元。單票調整淨利同比下降0.02元至0.25元，主因去年同期存在高基數的非經營性收益（政府補貼與稅返），剔除該影響後單票經營利潤與淨利同比提升約0.01~0.02元。

展望未來，行業“反內卷”深化，預計Q2單票收入與利潤將保持同比增長，公司致力於鞏固規模領先優勢並跑贏行業增速，高價值業務保持高增，成本護城河穩固。國盛證券小幅下調盈利預測，預測2026-2028年調整後淨利潤分別爲114.10/130.57/145.03億元（原預測116.87/130.58/145.05億元），調整後EPS分別爲14.60/16.71/18.56元/股。參考行業可比公司估值並考慮公司領先的規模、成本與質量優勢，維持“買入”評級。