港股指數集體上揚 恒指收升0.86% 聯想集團(00992)大漲19.77%

金吾財訊 | 港股全日集體揚升，截至收盤，恒生指數報25606點，上漲0.86%；國企指數漲0.89%；恒生科技指數漲2.11%。

藍籌中，聯想集團(00992)漲19.77%，舜宇光學科技(02382)漲7.80%，中芯國際(00981)漲7.41%，洛陽鉬業(03993)漲6.97%，石藥集團(01093)漲4.90%；跌幅方面，海底撈(06862)跌4.30%，蒙牛乳業(02319)跌4.13%，康師傅控股(00322)跌3.73%，百威亞太(01876)跌2.20%，萬洲國際(00288)跌2.13%，攜程集團-S(09961)跌1.97%。

板塊方面，銅業股集體揚升，洛陽鉬業(03993)漲6.28%，中國有色礦業(01258)漲6.02%，紫金礦業(02899)漲4.31%，中國黃金國際(02099)漲4.07%，五礦資源(01208)漲3.63%，江西銅業股份(00358)漲3.06%。消息面上，據外媒週五(5月22日)報道，一項內部審計發現智利國家銅業公司(Codelco)將近2.7萬噸銅錯誤歸類爲成品，導致其2025年銅產量實際跌至1998年以來最低水平，進一步動搖了這家全球最大銅礦商之一的復甦敘事。與此同時，Codelco的供應困境是也推動全球銅價接近歷史高位的因素之一。中信證券近日研究亦表示，隨着自由港再度推遲印尼項目復產進度並全面下調2026-27年產量指引，全球主要銅礦企業2026年產量預期已正式陷入下滑，且後續極端天氣的潛在影響或帶來供給擾動的擴大化。中信證券預計近期國內超預期去庫所彰顯堅實的供需邏輯以及宏觀壓制減弱將促使2Q26銅價站穩13000美元/噸，而供需預期差下銅價有望衝擊前高。該機構看好盈利彈性與估值彈性共振的銅板塊配置機遇。

乳製品股普跌，現代牧業(01117)跌5.00%，蒙牛乳業(02319)跌4.13%，中國飛鶴(06186)跌2.20%，澳優(01717)跌2.19%，原生態牧業(01431)跌1.67%。華源證券表示，2025年，伊利、蒙牛收入承壓但淨利率提升，利潤增長良好；新乳業受益低溫業務雙位數增長，收入穩健、淨利率持續上行。該行認爲淨利率改善的共性在於資產減值損失大幅減少：原奶供需矛盾緩解後，噴粉減值(存貨跌價損失)顯著下降，生物資產減值同步減少，伊利商譽及信用減值亦有明顯收窄。2026年Q1，伊利液體乳收入增速較2025年轉正，印證行業復甦趨勢。預計在原奶價格企穩回升的背景下，頭部乳企份額將持續修復。

個股方面，同程旅行(00780)盤中走軟，收跌5.04%。消息面上，中金公司新近發佈研報指，同程旅行1Q26收入同增14%至50.1億元，高於市場預期2%，主要繫住宿和酒管業務超預期；Non-IFRS歸母淨利潤9.36億元，超市場預期2.8%，對應18.7%Non-IFRS淨利潤率。然而，油價上漲致公司交通和住宿預訂業務承壓。1)交通：1Q26交通收入同增6%，低於市場預期1.3%，主要系地緣政治波動、油價上漲導致航班供給減少，燃油附加費上漲導致需求被壓制；該影響在2Q持續，該機構預計2Q26交通收入同比降低3%。2)住宿：交通疲軟一定程度上也影響住宿預訂收入，系交叉銷售以及長途出行減少。考慮到油價上升影響業務增長，該機構下調26/27年收入3%和4%至210和228億元，下調26/27年Non-IFRS淨利潤2%和5%至38.5和42.7億元。維持跑贏行業評級。

快手-W(01024)盤中反覆揚升，最終收漲1.47%。消息面上，市場資料顯示，據快手電商5月21日披露數據，618大促啓動當天單日GMV實現破峯，刷新去年Q2峯值。其中，1000萬場次數同比增長200%，500萬場次數同比增長200%，品牌商家增長強勁，核心品牌GMV同比增長87%。此外，大碼女裝GMV同比增長208%，運動服GMV同比增長90%，防曬類GMV同比增長88%。西部證券表示，在生成式AI模型和應用加速落地的背景下，公司基於多模態大模型技術積極拓展業務能力，或將進一步促進公司核心商業收入的持續增長。同時，公司生成式AI應用不斷推進技術落地和商業化也有望爲公司帶來新的增量空間。該機構預計公司2026年-2028年營業收入爲1491.12億元、1598.52億元、1678.56億元，同比增長4.4%、7.2%、5.0%，維持“買入”評級。

中信證券認爲，宏觀週期的切換決定資產配置的方向，宏觀流動性的回落以及通脹週期、盈利週期的上行將成爲下半年大類資產的最重要配置主線。從宏觀週期向大類資產的映射看，配置上應規避過度押注流動性寬鬆的資產、並關注盈利和通脹帶來的高確定性。基本金屬、原油和中、美權益資產可能將是下半年較具確定性的方向。