Arm市值突破3000億美元，軟銀持股87%成最大贏家，Arm如何憑藉CPU讓華爾街瘋狂？
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Arm 受惠於生成式 AI 從 1.0 時代邁向 2.0 時代，CPU 需求大幅攀升，加上其無可匹敵的能效比優勢，獲 Bernstein 給予「跑贏大盤」及 300 美元目標價。Arm 在最近一季營收與淨利分別年增 20% 及 49%，顯示其晶片架構需求擴張。隨著 AI 發展進入推理階段，CPU 市場潛力巨大，Arm 首款自研 AGI CPU 已獲 Meta 採用，且 2027/2028 財年的訂單需求已超過 20 億美元，預期未來四年 CPU 市場份額有望提升四倍，至 2030 年利潤有望增長五倍。
TradingKey - 在全球人工智慧算力需求持續爆發的強勁催化下，晶片架構巨頭 Arm（ARM）迎來歷史性時刻。
5 月 21 日收盤大漲 16.16%，續創歷史新高，總市值一舉突破 3173 億美元，首次邁過 3000 億美元大關。在前一交易日，Arm 股價已錄得 15.05% 的漲幅，報收 256.73 美元，盤中最高觸及 259.44 美元，短短兩個交易日內，其股價累計漲幅超過 33%，市值飆升超 700 億美元。
這一歷史性突破，讓 Arm 的大股東軟銀集團及創始人孫正義迎來了投資生涯中最亮眼的回報。據測算，軟銀透過 2016 年私有化收購和 2023 年 IPO 前回購，累計投入約 400 億美元持有 Arm 約 87% 的股份，如今這筆投資的帳面獲利已超過 2200 億美元，報酬率高達 550%。
與此同時，ARM 的強勢表現也直接帶動了軟銀股價的同步上漲。週五，軟銀在東京市場大漲 13.75%，週四更曾單日飆升 20%，市值單日增加超 350 億美元。
除了 Arm 的強勁表現，軟銀持股逾 10% 的 OpenAI 傳出赴美上市計劃，其投資的數位基礎設施公司 SB Energy 也宣布將秘密提交上市註冊聲明，多重利多消息共同推動了市場對軟銀的估值修復。
UBP 高級股票顧問 Vey Sern Ling 在採訪時表示，軟銀當前的股價已經開始反映其核心資產的價值，包括暴漲的 Arm 以及即將 IPO 的 OpenAI，但他同時提醒，投資者通常會對控股公司給予一定估值折扣，因為股東很難完全享受到旗下資產的全部價值，淨資產值或分部估值法往往需要謹慎看待。
Bernstein為何力挺Arm？
本周推動 ARM 股價強勢上漲的核心催化劑，來自知名投行 Bernstein 發佈的深度研報。該機構首次覆蓋 ARM，直接給予 "跑贏大盤" 評級，並給出 300 美元的目標價。
Bernstein 的樂觀判斷，圍繞 AI 技術的代際迭代展開。分析師指出，生成式 AI 正從以聊天機器人為代表的 1.0 時代，向可自主執行多步驟任務的智慧體 AI（Agentic AI）2.0 時代快速進化，這一趨勢直接推動了 CPU 的「復興」——運行 AI 智慧體需要處理大量複雜邏輯運算，市場對 CPU 的需求正大幅攀升。
而 Arm 憑藉無可匹敵的能效比優勢，將成為這一結構性趨勢的最大受益者，機構預計未來四年內 Arm 的 CPU 市場份額有望提升四倍，對應 1370 億美元的可及市場規模，到 2030 年其利潤更有望增長五倍。
Arm 紮實的財務表現，為這一樂觀預期提供了支撐。在最近一個財季，Arm 營收年增 20% 至 14.9 億美元，淨利潤更是年增 49% 至 3.13 億美元，直觀反映出其晶片架構從行動端到雲端運算各領域的需求正在持續擴張。
除 Bernstein 外，近期多家主流投行也同步上調對 ARM 的估值預期。傑富瑞（JEF）將目標價從 210 美元大幅上調至 290 美元，花旗（C）則顯著調高了對伺服器 CPU 市場的增長預判。
Arm 如何憑藉 CPU 突圍？
過去談及人工智慧算力，市場目光幾乎毫無例外地聚焦於輝達（NVDA）旗下功能強大的 GPU。原因在於，在 AI 發展的第一階段——「模型訓練」環節，需要極為龐大的平行運算能力，而 GPU 憑藉其架構優勢，成為這一階段無可爭議的「算力王者」。
但當技術推進到第二階段，也就是將訓練完成的模型落地應用的推理環節時，市場需求開始從訓練側的 GPU，明顯轉向了負責協調與執行任務的 CPU。尤其是隨著無需過多人工干預的智慧體 AI 系統逐步普及， CPU 在資料中心日常運算中的話語權正快速提升，據行業分析，伺服器 CPU 的市場規模預計在 2030 年將達到 1370 億美元。
這份自信並非空談，Arm 資料中心領域的專利授權使用費收入已實現較去年同期翻倍，證明在看重省電與散熱的 AI 時代，其低能耗優勢成了極具競爭力的武器。
除了傳統的架構授權，Arm 今年迎來了商業模式的關鍵躍進。過去它只是純粹的智慧財產權（IP）授權商，但今年 3 月，Arm 正式推出首款面向 AI 資料中心的自研 AGI CPU，宣告進軍晶片產品設計領域。這款由台積電 3 奈米先進製程代工的高階晶片，一經發布就獲得社群巨頭 Meta 的確認採用。
更讓市場驚喜的是，管理層透露，這款自研晶片在 2027 與 2028 兩個財年的合併訂單需求已突破 20 億美元，遠超市場對新產品初期的保守預期。
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