【券商聚焦】開源證券維持百度(09888)“買入”評級 指AI貢獻收入持續提升

金吾財訊 | 開源證券發佈研報指，百度集團-SW(09888)AI貢獻收入持續提升，崑崙芯、雲、自動駕駛有望驅動估值提升。2026Q1業績略好於彭博一致預期。百度收入320.75億元，同比下滑1.2%；經調整淨利潤43.32億元，同比下滑33%。智能雲基礎設施收入88億元，同比增長79%，其中GPU雲收入同比增長184%。AI應用收入25億元，同比基本持平；AI原生營銷服務收入23億元，同比增長36%；蘿蔔快跑全無人自動駕駛營運單量達320萬單，總訂單量同比增長超120%，截至2026年5月覆蓋全球27個城市。

研報指出，短期低基數下廣告業務有望邊際改善。2026年有望成爲百度AI商業化變現拐點，主要催化包括：智能雲MaaS市場份額提升、崑崙芯受益國產替代趨勢、蘿蔔快跑商業模式跑通。2026年2月公司獲批最高50億美元回購計劃（有效期至2028年12月）。未來崑崙芯拆分上市、AI雲收入貢獻持續擴大、智能駕駛海外擴張有望驅動估值提升。

研報下調2026-2027年non-GAAP淨利潤預測至182/205億元（前值202/226億元），新增2028年預測229億元，對應調整後攤薄EPS6.3/7.1/7.9元。當前股價對應2026-2028年PE分別爲18.6/16.6/14.8倍。維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟不及預期、AI進展不及預期、智能駕駛變現不及預期。