【券商聚焦】招商證券維持阿里巴巴-W(09988)“強烈推薦”評級 看好雲業務增長空間

金吾財訊 | 招商證券參加2026阿里雲峯會，大會宣佈阿里雲全面邁入Agentic時代，並圍繞“芯-雲-模型-推理”進行全面升級。看好阿里雲在自研芯片、模型、雲基礎設施、繁榮生態等全棧佈局下的競爭優勢，看好雲未來加速增長及盈利提升空間，維持阿里巴巴“強烈推薦”評級。

模型側，公司發佈全新一代千問旗艦模型Qwen3.7-Max，在Arena全球大模型盲測總榜中位列國產模型第一，Text Arena榜單全球第六，在語言理解與生成、邏輯知識、工具調用、編程及Harness框架適配等四大核心能力上實現全面提升，可勝任複雜編程、多智能體協作等任務。

算力側，推出新一代AI芯片真武M890（平頭哥自研訓推一體），採用自研並行計算架構，內置144GB顯存，性能是真武810E的3倍，片間互聯帶寬800GB/s。目前真武系列AI芯片累計出貨56萬片，服務20多個行業400多家客戶。未來規劃提速至一年一代，2027年Q3上市V900芯片、2028年Q3上市J900芯片，均繼續3倍性能提升。同時發佈基於M890的磐久AL128超節點服務器，搭載自研互聯芯片ICN Switch 1.0，P2P時延低於150ns，針對Agent場景下的海量併發推理和大模型訓練需求。

產品側，發佈全新AI產品官網“千問雲”，提供包括Qwen、GLM等150多款主流模型API，將模型選型、調用量查詢等核心能力封裝爲Skills和CLI工具，旨在建立Agentic時代新入口。

風險提示：宏觀經濟風險；行業競爭加劇。