【券商聚焦】中泰證券維持中通快遞-W(02057)“增持”評級 指行業“反內卷”有望持續推進

金吾財訊 | 中泰證券發佈研報指，中通快遞-W(02057)2026年第一季度業績顯示量價雙增，市場份額提升，但成本上漲及其他收入減少拖累盈利表現。

2026年Q1，中通快遞實現營業收入132.8億元，同比增長22.0%；歸母淨利潤21.2億元，同比增長6.3%。快遞業務量96.7億件，同比增長13.2%，市場份額約20.3%，同比提升1.3個百分點。公司維持全年包裹量同比增長10%-13%的指引。

收入端，單票收入（不含貨代業務）約1.36元，同比提升0.10元，主要受益於KA業務尤其逆向物流比重加大。成本端，單票成本（不含貨代業務）約1.02元，同比上升0.08元，其中單票幹線運輸成本0.37元，同比下降0.04元，得益於規模經濟及路線規劃優化；單票分揀中心運營成本0.25元，同比下降0.02元，受益於規模效益及自動化提升；單票其他成本0.39元，同比上升0.15元，主要因服務直客客戶向合作網點支付的攬派費用增加。盈利端，單票毛利（不含貨代業務）約0.33元，同比提升0.02元；單票歸母淨利潤約0.22元，同比下降0.01元。

此外，公司公告因投資者權利協議終止，許迪女士辭任非執行董事，自2026年5月20日起生效。

盈利預測方面，中泰證券預計中通快遞2026-2028年歸母淨利潤分別爲104.05億元、116.20億元、126.66億元，每股收益分別爲13.52元、15.09元、16.45元。當前股價對應2026-2028年PE分別爲11.2倍、10.1倍、9.2倍。研報認爲行業“反內卷”有望持續推進，龍頭優勢或將逐步凸顯，維持“增持”評級。