【券商聚焦】中信建投證券維持華住集團“增持”評級 指其業績增速持續亮眼

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，華住集團-S(01179)2026年一季度收入及業績增速持續亮眼，結構性改善優勢突出。公司26Q1實現收入59.96億元，同比+11.1%；調整後淨利潤10.74億元，同比+38.6%，利潤增速環比加速。其中HWC（華住中國）收入50.31億元，同比+12.3%，快於全年指引。整體經調EBITDA爲18.58億元，同比+24.2%，海外業務HWI虧損收窄。26Q1整體調整後淨利潤增速較上年同期顯著提升，HWI的RevPAR同比+5.0%，改善向好。

經營效率持續改善，加盟業務佔比提升帶動結構性利潤率改善。26Q1加盟業務毛利率爲63.6%，同比+0.2pct。成本費用端，酒店運營成本佔比同比-5.9pct，其中租金成本持續降低。26Q1整體OCC/ADR/RevPAR分別同比-1.1pct/+4.5%/+3.0%，ADR提升爲RevPAR增長主要驅動，同店RevPAR經濟型及中高端同比分別-3.0%和-1.9%，下滑幅度環比繼續改善。開店節奏平穩，26Q1淨開357家，管道酒店數量環比基本穩定。

公司深耕重點品牌矩陣並開拓廣闊市場。26Q1在營中端及以上酒店佔比53%，同比+2pct，四大核心品牌爲城際、全季大觀、桔子水晶、美居。下沉市場方面，三線及以下城市在營酒店佔比44%，同比+2pct。海外亞太市場以新加坡爲樞紐，已在東南亞落地6家酒店。預計公司將持續受益於酒店需求改善，賽道競爭優勢突出。

中信建投證券維持華住集團“增持”評級，預計2026~2028年歸母淨利潤分別爲54.66億元、63.31億元、70.73億元，當前股價對應PE分別爲18X、15X、14X。