處罰後遺症未消：蘇豪時尚連續三年未分紅，黑色金屬收入腰斬

證券之星 吳凡

蘇豪時尚(600287.SH)籌劃的資產置換方案仍在推進中，但公司近期披露的年報則記錄下了轉型途中最真實的陣痛。

從整體經營態勢來看，無論是全年數據還是最新一季報，蘇豪時尚的業績面均未能出現反轉。2025年，公司實現營收24.73億元，同比下滑23.88%；歸母淨利潤2509.98萬元，同比大幅下降48.69%。今年一季度，公司單季營收和歸母淨利潤則分別同比下滑6.62%和27.34%。值得注意的是，在前期會計差錯更正後，公司未分配利潤已連續五年爲負值，截至2025年末，母公司未分配利潤仍爲-2.74億元，這意味着公司在彌補完歷史虧損、實現賬面扭虧之前，無法向股東實施任何分紅回報。

營收縮水、分紅停擺

蘇豪時尚業務涵蓋服裝出口貿易和國內貿易，同時開展木製品出口、監控化工產品進口、海產品進口，以及核電鋼材、白酒等國內貿易等業務。報告期內，包括服裝(貿易)、木製品、酒水以及黑色金屬及製品等多項主營產品均出現了不同程度的收入下滑，其中黑色金屬及製品收入大幅腰斬，同比下滑63.97%至1.21億元。

究其原因，一方面在於公司因證監會行政處罰歷史遺留問題，導致援外和核電鋼材等業務資質受損，直接影響了訂單承接能力；另一方面，受歐盟反傾銷政策、國內外市場消費需求變動等影響，公司木製品、服裝貿易、酒水等業務受到了不同程度的衝擊。

該處罰的“後遺症”不僅使公司營收大幅縮水，還嚴重削弱了其法定分紅能力。證券之星瞭解到，自公司上市以來，累計分紅約7.38億元，但在進行前期會計差錯追溯重述後，其母公司未分配利潤自2021年起由盈轉負。截至2025年末，母公司可供股東分配的利潤爲-2.74億元，這也將是公司2023年度以來連續三年未能實施分紅。

按照《公司法》的要求，即便公司未來年度實現盈利，也必須優先用於彌補歷史虧損，在未分配利潤歸正之前無法實施現金分紅。對此公司管理層在交易所互動平臺中表示，公司也在探索法律法規允許的方式積極推動相關工作。

對於盈利端的承壓，蘇豪時尚解釋稱，主要因公司持有的華安證券(交易性金融資產)本期公允價值變動收益及處置收益較去年減少約2900 萬元。若剔除前述非經常性損益後，公司2025年扣非歸母淨利潤同比微降0.32%。

從一季度業績表現看，公司實現營收同比下滑6.62%至6億元，受出口業務毛利率較上年同期下降的影響，單季歸母淨利潤和歸母扣非淨利潤分別同比下滑27.34%和60.31%。此外，一季度的經營活動產生的現金流量淨額也由正轉負，爲-1567.22萬元，公司解釋稱，主要是本期業務收付款淨額較上年同期下降。

資產置換仍在途中

相比短期業績，外界顯然更關注蘇豪時尚籌劃中的資產置換進展。這場牽動公司未來走向的重大重組，承載着市場對其走出困境的主要期待。

根據公司2025年12月發佈的公告，蘇豪時尚擬與間接控股股東蘇豪控股集團進行資產置換，擬置入資產爲蘇豪控股集團持有的蘇豪中嘉54%股權；擬置出資產爲公司持有的化工倉儲100%股權、錦泰期貨2.27%股權。此舉既是爲了解決上市公司與控股股東之間的同業競爭問題，也有利於蘇豪時尚進一步優化資產結構，加快服裝業務板塊發展。

不過截至4月7日公司的最新披露，此次交易仍處於籌劃階段，交易所涉及的盡職調查、財務審計、資產評估等工作正在持續推進中。公司提醒稱，該次交易雙方尚未簽署任何協議，交易方案仍需進一步論證和溝通協商；此外，交易完成後，蘇豪控股集團與上市公司存在的同業競爭問題也尚未完全解決。

證券之星注意到，儘管資產置換尚未完成，但蘇豪時尚當前持續聚焦服裝主業的步伐並未放緩。在海外佈局上，公司於報告期內正式成立孟加拉代表處，增強了自身在南亞地區的供應鏈自主能力；同時開工建設埃及服裝產能基地項目，成爲公司首個海外自建、自營的綠地工廠，填補了海外自主生產空白。

而在研發端，公司“蘇豪智尚雲平臺”正式投運；智慧版房二期項目成功上線；AI技術賦能的“生成式AI+3D服裝設計”操作法也取得突破。

也要看到，轉型仍處於投入期，部分短板依然明顯。一是外部經濟環境不確定性加劇，公司對美出口及木製品出口收入已出現明顯下滑；二是受歷史處罰影響，核電鋼材、援外項目等招標類資質尚未恢復；三是海外新產能和數字化平臺仍在培育，尚未形成實質性業績貢獻；四是核心客戶中行業龍頭及國際知名品牌佔比較低，業務佈局分散，規模化發展空間受限。在推動傳統紡織產業向高端化加速轉型的道路上，蘇豪時尚還遠未到收穫時刻。(本文首發證券之星，作者|吳凡)