【券商聚焦】興業證券首予長飛光纖光纜(06869)“增持”評級 指公司業績拐點確認

金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，長飛光纖光纜(06869)業績拐點已確認，2026年第一季度營收36.95億元人民幣，同比增長27.7%；歸母淨利潤4.95億元人民幣，同比增長226.4%；單季毛利率41.51%、淨利率15.84%，均創上市以來新高。利潤彈性主要來自平均售價上行而非銷量擴張。

國內光纖價格重回歷史高位：G.652.D單模光纖價格從2025年初不足20元每芯公里升至2026年3月約83.4元每芯公里，漲幅超400%；G.657.A2光纖漲幅達650%。供給端光棒擴產慢於光纖端，需求端受AI數據中心、海外電信回暖及光纖無人機三股力量疊加，行業仍處供不應求格局。

公司在空芯光纖領域取得突破：2026年2月發佈HollowBand空芯光纖品牌，最低衰減0.04dB每公里，單根最長91.2公里；2025年獨家中標廣東移動空芯光纖集採，並助力國內三家運營商完成各自全球首條空芯光纖商用線路部署。海纜與海洋能源工程作爲輔助第二曲線，2025年合計收入27.5億元，佔比約19%。

海外業務佔比已超40%：2025年海外業務收入60.9億元，同比增長47.8%，佔總營收42.7%。北美光纖主要供應商本土產能擴張節奏慢於AI數據中心資本開支需求，爲國內頭部光纖企業打開出海窗口。公司海外八大生產基地具備全球協同能力。

報告預計2026至2028年營業收入分別爲271.7/340.0/395.2億元，歸母淨利潤分別爲87.5/102.1/102.4億元，對應2026年港股市盈率約20.7倍，處於國內光通信龍頭估值區間下沿。首次覆蓋並給予“增持”評級。

風險提示包括光纖價格三季度至四季度回落超預期、運營商集採量價低於預期、北美資本開支節奏放緩或出海訂單兌現延後、海纜與海洋能源工程項目執行節奏、空芯光纖商業化仍處早期階段。