【券商聚焦】國泰海通證券予中集安瑞科(03899)“增持”評級 指其清潔能源裝備龍頭地位穩固

金吾財訊|國泰海通證券發佈研報指，中集安瑞科(03899)作爲全球清潔能源裝備龍頭，LNG水陸裝備業務高景氣爆發，罐箱與液態食品主業全球領先且穩健復甦，同時深度佈局氫能全產業鏈與綠色甲醇賽道，持續打造第二增長曲線，整體業務韌性充足、成長空間廣闊。給予“增持”評級，預計2026-2028年EPS爲0.69/0.83/0.98元，根據可比公司2026年平均22.17xPE，給予2026年20xPE，對應目標價15.93港元(13.86人民幣，匯率1港元=0.87人民幣)。

清潔能源板塊已邁入高景氣週期。水上清潔能源領域，公司2025年新簽訂單達106.4億元，全球LNG加註船手持訂單中佔據近50%市場份額；陸上領域，受益於天然氣重卡滲透率提升，2025年陸上新簽訂單創下108.5億元歷史新高。面對2026年地緣政治引發的能源安全挑戰，公司憑藉完整產業鏈優勢展現出業務韌性。

化工環境與液態食品業務龍頭地位穩固。化工環境領域，罐式集裝箱市場份額連續多年穩居全球第一，受益於新興行業對高端特種罐箱需求，業務正從週期底部回升。液態食品領域，中集醇科作爲全球龍頭，通過全球化佈局（如墨西哥新工廠）與多元化拓展（非啤業務），實現營收穩健增長。

氫能及綠色甲醇加速構建“第二增長曲線”。氫能領域實現“制、儲、運、加、用”閉環，在高壓氣態儲運、低溫液氫裝備及IV型瓶國產化方面取得核心突破；綠色甲醇領域依託裝備領先份額，通過湛江、海南等一體化項目落地，卡位2026年全球甲醇船交付峯值及《燃料歐盟海事法案》帶來的市場機遇。

風險提示：地緣政治波動風險、天然氣價格波動風險、匯率波動風險、罐箱行業需求修復不及預期風險、清潔能源轉型不及預期風險。