【券商聚焦】西部證券維持優必選(09880)“買入”評級 指其人形機器人業務增長迅猛

金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，近日優必選(09880)與日立（中國）有限公司簽署戰略合作協議書，雙方將在日立集團具備市場競爭力的電梯、樓宇系統、醫療健康、工業設備及半導體制造設備等領域展開深度合作，共同開發不同生產場景的智能化解決方案。

研報指出，2025年公司全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案實現營收8.21億元，同比增長2203.7%，收入佔比達41.1%，躍升爲公司最大收入來源；非具身智能人形機器人產品及解決方案營收0.48億元，同比增長15.3%；其他智能機器人產品及解決方案營收6.29億元，同比減少16.9%；其他智能硬件營收4.99億元，同比增長6.4%。

2025年全年，公司全尺寸具身智能人形機器人實現銷量1079臺，位列全球第一，同比大幅增長35866.7%，超80%進入汽車製造、智慧物流、3C電子、半導體制造、航空製造、工業數採等領域，實現搬運、上下料、分揀、質檢等工位級應用。管理層保守預估2026年人形機器人出貨量爲5000臺，較2025年增長400%，產能規劃朝向10000臺邁進。2025年公司人形機器人訂單近14億元。截至2025年底，全尺寸具身智能人形機器人已實現年化產能超6000臺。

優必選推出具身智能世界模型Thinker-WM，基於自研具身智能大模型Thinker，定位物理AI基座，實現具身大腦架構與核心能力全方位升級。該模型在權威具身智能評測基準Libero中登頂榜首，參與排名的還有英偉達、Physical Intelligence、小米等公司模型。

西部證券預計公司2026-2028年營業收入分別爲38.40/52.55/79.11億元，同比增長91.9%/36.8%/50.5%，維持“買入”評級。

風險提示包括人形機器人未來市場需求不及預期、硬件技術發展不及預期等。