【券商聚焦】招銀國際維持禾賽(HSAI)買入評級 看好其L3車型滲透率提升及新產品收入放量

金吾財訊 | 招銀國際研報指，禾賽(HSAI/02525)1Q26總收入達到人民幣6.806億元，同比增長30%，符合該機構的預測，並較彭博一致預期高出2%。非GAAP淨利潤爲人民幣4,770萬元，高於該機構預測及彭博一致預期的人民幣3,800萬元/1,300萬元，主要受益於優於預期的運營費用管控。管理層預計，戰略增長計劃（SGI）——包括搭載AI算法的全新空間智能設備Kosmo及機器人動力模組——將在2026E實現人1億元收入，2027E貢獻5億元收入，並在五年內成長爲與核心激光雷達業務規模相當。管理層還預計，Kosmo的部分業務將通過軟件及平臺服務逐步向經常性ARR模式演進，隨着出貨量擴大，利潤率有望改善。

該機構維持2026總收入預測人民幣44億元不變，並維持基於7.5x 2026E P/S的目標價29.3美元不變。該機構看好L3車型滲透率提升及新產品收入放量將共同支撐估值重估。維持“買入”評級。