【券商聚焦】國金證券維持TCL電子(01070)“買入”評級 指業績增速高於預告中樞

金吾財訊 | 國金證券發佈研報指，TCL電子(01070.HK)2026年一季報顯示業績增速高於預告中樞，海外表現亮眼。2026Q1實現營收292.25億港元，同比增長15.3%，歸母淨利潤3.59億港元，同比增長123.6%，經調整歸母淨利潤3.84億港元，同比增長140.0%。

顯示業務提質增效，產品結構升級驅動毛利率大幅提升。顯示業務2026Q1收入195.23億港元，同比增長19.0%，毛利率同比提升2.5個百分點至17.0%。其中大尺寸顯示（TV）業務收入167.15億港元，同比增長17.2%，毛利率同比提升3.0個百分點至17.5%。Mini LED TV保持爆發式增長，2026Q1全球出貨規模同比增長102.1%，佔比提升6.6個百分點至15.4%，海外出貨量同比增長178.3%，佔比提升8.2個百分點至14.2%，帶動海外大尺寸顯示業務毛利率同比提升3.7個百分點至16.6%。

海外市場延續高增長態勢，多業務協同穩步發展。海外市場大尺寸顯示業務收入121.08億港元，同比增長23.2%，TCL TV在全球超20個國家市佔率穩居前三。國內市場逆勢增長，大尺寸顯示收入46.07億港元，同比增長3.9%。中小尺寸顯示業務收入25.29億港元，同比增長26.3%；智慧商顯業務收入2.79億港元，同比大幅增長105.1%。

盈利能力顯著增強，費用率持續優化。2026Q1公司毛利率16.1%，同比+1.5個百分點，主要得益於顯示業務產品結構升級。銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲7.8%/4.7%/2.4%/0.6%，同比-0.3/-0.4/+0.1/0.0個百分點，帶動歸母淨利率同比提升0.6個百分點至1.2%。

結構優化+費效提升邏輯持續兌現，與索尼戰略合作落地進一步打開成長天花板。國金證券預計公司26-28年歸母淨利潤30.7、36.4、42.9億港元，維持“買入”評級。風險提示包括面板價格波動、海外需求不及預期、外匯波動及競爭加劇。