【券商聚焦】摩根士丹利：亞洲資本支出超級週期中的機遇

金吾財訊  | 摩根士丹利於2026年5月13日發佈研報，主題聚焦亞洲資本支出超級週期，分析亞太地區在AI基礎設施、能源安全與轉型、國防開支以及工業自動化等領域的結構性投資機遇。

亞洲經濟團隊預計，到2030年亞洲資本支出將以7%的年複合增長率擴張，年運行規模達到16萬億美元。其中，AI數據中心支出在2025-2028年間累計將達到約3.3萬億美元，而亞洲能源投資則有望從2025年的1.2萬億美元翻倍至2030年的2萬億美元，年複合增長率從過去三年的7%加速至10%。

國防方面，日本、韓國和臺灣已承諾將中期國防支出分別提升至GDP的2%、3.5%和5%，印度的國防預算（不含人事費用）也增長18%。美國大型電力變壓器市場呈現約14%的年複合增長率，且進口依賴度持續超過80%，爲亞洲供應商如HD Hyundai Electric和Fortune Electric帶來跨年度的利潤率支撐。 

研報指出，亞太及新興市場指數在計算（半導體/硬件）、商品、資本品和實物資產上的配置權重合計超過50%，其中計算板塊的盈利增長依然強勁但估值已相應抬高。相比之下，大宗商品板塊估值具備歷史支撐，仍維持超配評級；資本品板塊雖享有強勁的長期前景，但中位估值與計算板塊接近而增長預期較低。

在主題排名中，中國的AI路徑憑藉強勁增長預期和相對合理的估值位居首位，亞洲AI採納領先者和AI與醫療健康等子主題也排名靠前。亞洲工業賦能者組合（20只高確信股票）自2023年1月以來已跑贏MSCI亞太指數318%，當前中位12個月預期市盈率約爲28.5倍，但分析師預計未來兩年盈利年複合增長率中位數仍可達28%。

需要關注的是，資本品板塊在長期只有型新興市場基金中的主動配置權重已升至GICS行業組別最高，且年初以來顯著增加，這雖未必預示反轉，但若盈利修正廣度轉弱，可能放大相對錶現壓力。