【券商聚焦】中金公司：貨政報告凸顯“適度寬鬆” 制度建設與風險防控並行

金吾財訊 | 中金證券研報指，一季度貨幣政策執行報告刪除“降準降息”表述，延續“適度寬鬆”基調，但“適度”分量提升，短期內降準降息緊迫性下降，寬鬆空間邊際收斂。央行近期操作已體現這一轉變，通過系列舉措引導DR001迴歸合理區間，目前其水平雖較伊朗衝突前及政策利率偏低，但仍彰顯寬鬆取向不變。報告重點關注輸入型通脹與債市風險，4月PPI同比已達2.8%且後續仍有上行壓力，地緣政治帶來的供給衝擊的同時，企業利潤與居民消費受擠壓，央行需在寬鬆與防控風險間尋求平衡。

報告四個專欄聚焦制度建設與國際收支平衡，其中前三個專欄推進防風險、暢傳導相關制度完善：宏觀審慎管理實現“從有到全”，覆蓋多維度風險；明確央行在債市管理中的關鍵作用，披露2025年末銀行持債超100萬億元，佔總資產25%；提出貸款利率定價基準改革方向，擬建立分層多元體系，打通信貸市場傳導堵點。第四個專欄闡釋國際收支平衡，2025年我國貨物貿易順差1.1萬億美元，經常賬戶順差7350億美元，非儲備性質金融賬戶逆差8201億美元，形成“經常賬戶流入轉化爲對外投資”的健康格局。