【券商聚焦】中國銀河：貨幣政策有望從“適度寬鬆”逐步迴歸“穩健”

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，央行發佈2026年1季度貨幣政策執行報告。本次報告發佈於4月中央政治局會議之後，關於貨幣政策的核心表述均在政治局會議確定的基調之下，這部分並無超出市場預期的內容。對於國內經濟運行狀態，報告指出“國民經濟運行起步有力”、“主要價格指標繼續呈現溫和回升態勢”，並強調三大有利條件支持“經濟穩中向好態勢”。對於經濟走勢的樂觀判斷，以及刪掉“靈活高效運用降準降息”的表述將進一步助推市場形成貨幣政策將進入觀察期的判斷。該機構提示市場關注政策觀察期內央行的重點關切，因爲這將是觸發貨幣政策打破觀察期、推動總量工具落地的核心變量。本篇報告該機構試圖通過1季度貨幣政策執行報告，梳理形成政策觀察期央行的兩大關切：外部：地緣政治風險以及在此影響之下的全球主要央行貨幣政策未來走向。內部：輸入型通脹的未來演繹及其對國內經濟的影響。

該機構指，貨幣政策有望從“適度寬鬆”逐步迴歸“穩健”，人民幣匯率將保持彈性並呈現穩健升值。面對本輪外部輸入型通脹，中國人民銀行的貨幣政策框架將保持延續：第一，以我爲主，雖然內外兼顧，但依然以我爲主。第二，密切關注PPI向CPI的傳導，對於是結構性通脹還是全面通脹的判定是影響貨幣政策的關鍵因素。第三，關注外部輸入型通脹是否對國內通脹預期構成實質性影響。第四，關注寬信用的傳導，以及其對實體經濟和通脹水平的影響。第五，保持匯率彈性以緩解外部衝擊。