【券商聚焦】華泰證券點評4月通脹數據：通脹上行喜大於憂

金吾財訊 | 華泰證券點評4月通脹數據，2026年4月中國CPI同比1.2%（前值1%），高於彭博一致預期的1%，環比增速較3月的-0.7%轉正至+0.3%；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），高於彭博一致預期的1.8%，環比亦較3月的1%進一步上行至1.7%。通脹預期上行不僅受油價推動，國內供需再平衡及中游價格傳導好於預期；部分下游盈利壓力或逐步顯現，但打破低通脹慣性仍是“喜大於憂”；AI產業鏈及“新三樣”亮點凸顯、疊加外需高景氣度，製造業定價權有望持續抬升。

往前看，雖然中東局勢不確定性猶存，油價中樞抬升亦對下游順價能力偏弱的行業盈利形成拖累；但總體而言，該機構仍然看好中國名義增長回升，尤其是製造業行業定價權進一步上升。一方面，中東衝突持續，4月全球PMI仍延續擴張態勢，AI鏈推升外需進一步走強；另一方面，影響內需走勢關鍵變量的地產週期也仍在企穩回升、尤其一線城市樓市“小陽春”延續。同時，由於人民幣匯率有較強的“順週期性”，即和投資回報率高度相關，PPI轉正、企業盈利修復，有望繼續吸引外資流入，也有望推升人民幣資產的投資回報率和風險偏好。