【券商聚焦】中信建投證券予小米集團-W(01810)“買入”評級 指SU7鎖單量快速攀升

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，小米集團-W(01810.HK)短期手機毛利率預計得到較好控制，但出貨量承壓；汽車業務方面，新一代SU7鎖單量持續爬升，截至5月6日上市48天內突破8萬臺。展望2026年，公司將以提升手機ASP爲首要運營重點，汽車新品週期與產能爬坡形成催化。報告給予公司“買入”評級，目標價42.8港元。

報告指出，26Q1小米營收達989億元（同比-11%），調整後淨利潤60億元（同比-44%）。手機業務毛利率預計環比提升至9.5%-10%，主要受益於前期存儲備貨、主動調整產品結構及4月起部分產品漲價；但受需求疲弱、去年國補高基數及主動收縮中低端機型影響，手機出貨量降至3380萬部（同比-19.1%），ASP預計同比+7%至1300元以上。IoT收入預計同比下滑至249億元（同比-23%），毛利率保持25%；互聯網收入穩定，達92億元。

汽車業務方面，26Q1交付8萬臺，主要車型爲YU7，爲階段性交付低谷；受購置稅補貼兜底、電池成本上漲及交付減少影響，毛利率預計下滑至20%，汽車及新業務預計出現經營虧損。但新一代SU7訂單快速回暖，鎖單量自3月23日超3萬臺迅速攀升至5月6日超8萬臺，需求強勁。

盈利預測方面，報告預計小米2026/2027年收入爲4779/6057億元（同比+5%/+27%），調整後淨利潤爲307/402億元（同比-22%/+31%）。估值基於核心主業26年20倍PE、汽車26年2.5倍PS，得出目標價42.8港元。報告同時提示風險包括存儲價格上漲超預期、競爭對手加劇、IoT需求疲軟、宏觀經濟下行及造車業務利潤端壓力等。