【路演紀要】濱海投資：2025年業績穩健增長，股東戰略合作全面升級

路演平臺：千里國際

路演日期：2026年5月7日

濱海投資（02886.HK）是立足天津、輻射全國八省二市的城市燃氣運營商，爲國有控股上市公司。兩大股東——天津泰達控股與中石化分別持股約42.23%和29.55%，長期在氣源、資金、市場及戰略協同方面爲公司提供強力支持。2025年公司業績表現穩健，歸母淨利潤同比增長12%至2.06億元，核心管銷氣量增長4.5%，顯着優於行業水平。同期城鎮燃氣毛差提升至0.51元/方，增值服務收入與毛利均實現雙位數增長，綜合毛利率達66%。公司融資成本大幅優化，同比下降41%，全年節約財務費用約5300萬元，經營現金流同比增長12%，應收賬款原值管控成效顯着。公司堅持高比例分紅，2025年每股派息同比遞增10%至8.36港仙，派息率超50%，股息率約7%，持續爲股東創造穩定回報。

2026年一季度，公司經營迎來強勁開局。期內實現總銷氣量7.94億立方米，同比增長21%，其中管道氣銷量增長23%，管輸氣量增長15%，銷量增長超預期。增值服務保持穩健運行，內生增長動力充足。基於行業環境與自身經營情況，公司2026年兼顧發展質量與經營安全，定下穩健經營目標。

兩大股東戰略合作全面升級，爲公司中長期發展打開新空間。2026年3月，天津泰達與中石化簽署新一輪戰略合作協議，從氣源保障、LNG接收站使用、區域市場整合、清潔能源利用、碳資產管理、戰略投資協同六大維度加大支持力度，爲公司“十五五”發展奠定堅實基礎。同時，公司增值服務平臺公司與泰達旗下企業達成合作，將燃氣具、智能安防、廚房美裝等產品與服務，優先接入泰達系城市更新、住宅及商業項目，實現從存量私域客戶向增量公域客戶的突破，進一步打開增值服務成長空間。

增值服務已成爲公司高毛利、高粘性的快速增長點。依託現有燃氣用戶基礎，公司增值服務綜合毛利率達66%，服務覆蓋新房配套、老舊小區改造、智慧廚房安全系統等場景。2025年戶內維保、燃氣保險、燃氣具銷售利潤合計增速達36%，增長動能強勁。2026年公司將增值服務優化爲智能家居、到家服務、延伸維保、保險服務、電商五大板塊，持續擴品類、拓渠道，進一步提升用戶綜合價值。

在氣源與成本管控上，公司多措並舉穩定毛差水平。2025年通過氣源結構優化，全年節約採購成本約5000萬元。

公司現金流充裕，分紅政策穩定可持續，同時積極佈局綜合能源。作爲典型城燃企業，公司現金流長期穩健，2025年經營現金流淨額約6億元，可充分覆蓋運營、資本開支及分紅需求。公司明確2025-2027年每股派息在2024年股息額基礎上每年遞增10%，2025年已順利兌現增長承諾，分紅確定性高。在綜合能源轉型方面，公司積極推進能源託管及分佈式能源示範項目落地，整體具備穩健的長期投資價值。