【券商聚焦】招銀國際：DeepSeek V4定價優惠延期，顯現中國大語言模型推理成本優勢

金吾財訊 | 招銀國際表示，DeepSeek（未上市）於2026年4月24日發佈了V4模型系列，其中包括V4-Pro（總參數量1.6萬億，激活參數量490億）與V4-Flash（總參數量2840億，激活參數量130億），兩款模型均原生支持高達100萬token的上下文窗口。隨後於2026年4月25日，該公司宣佈對V4-Pro的API費率實行75%的促銷降價，即每百萬輸入/輸出token的價格從1.74/3.48美元下調至0.44/0.87美元。該項優惠原定於5月5日結束，現已延期至2026年5月31日。此外，V4-Flash的定價明確爲每百萬輸入/輸出token 0.14/0.28 美元。

目前，V4-Pro的標準費率處於國內旗艦大模型定價區間的中位水平。與此同時，若按3:1的混合基準（即按(3 x 輸入 + 輸出) / 4 的權重）計算，中國旗艦大語言模型的 API 定價目前僅相當於海外同類旗艦模型費率的 25%至35%。DeepSeekV4 的定價策略揭示了行業的兩大結構性轉變：首先，部分已上市中國 GPU/GPGPU 供應商所展現出的供應鏈深度適配，正在實質性地拉低推理成本基數；其次，V4 收窄的輸出與輸入價格比（DeepSeek該比例爲 2.0 倍，而海外頭部廠商約爲 4.5 倍），印證了模型端的架構壓縮趨勢。

深入觀察國內市場，不同梯隊的本土模型之間已形成 5至10倍的顯著價差。具體而言，同質化（Commodity-tier）旗艦模型的 3:1 混合定價區間在 0.50 至 1.30 美元，而高端梯隊（Premium-tier）的定價則高達 3.0 至 5.0 美元。這一分化表明，相較於同質化的基礎模型梯隊，一線頭部廠商（Tier-1）依然保持着強勁的定價權。在投資策略上，該機構對同時具備自研模型、雲端分發能力以及國產芯片敞口的中國雲平臺，以及深度受益於推理端本土化趨勢的精選本土 GPGPU 供應商繼續維持看好觀點。