【券商聚焦】中信建投：A股進入牛市下半場

金吾財訊 | 中信建投表示，A股進入牛市下半場。展望2026年下半年，該機構認爲A股的牛市行情還將繼續。從行情節奏和市場特徵來看，牛市下半場拔估值較爲困難，全A指數上漲速度或將放緩，並呈現結構分化的特徵。預計A股將演繹結構性慢牛行情，結構性景氣和資金抱團推動結構性牛市，建議投資者遵循“景氣爲綱”的投資策略，聚焦“算力牛”和“復甦牛”兩大景氣主線。

AI敘事邏輯轉變：從核心抱團到全產業鏈景氣擴散。覆盤2005年以來四輪典型牛市主線切換情況，該機構認爲當前AI算力主線遠未到全面泡沫化階段，行情不會簡單因估值過熱而被迫撤離科技板塊，而將在產業趨勢持續驗證背景下，沿產業鏈向上下游環節按缺貨漲價、新需求挖掘和產能擠佔三重邏輯進行景氣擴散。重點關注：光模塊、PCB、電子布/CCL、先進封裝、CPU、存儲芯片、液冷散熱、數據中心供電、算力租賃與雲服務。

“PPI-外需”驅動的復甦邏輯。“PPI-外需鏈”或成指引後市“復甦牛”行情的重要線索，今年PPI有望呈現逐季修復的演進路徑。配置層面從三個層次展開：1)上游資源品盈利彈性最爲確定：油氣生產、煤炭、煤化工、有色金屬；2)中游製造業具備全球競爭力的新能源板塊（鋰電、風電、核電、儲能、電網）；3)中下游板塊左側佈局：石化、工程機械、非銀、生豬養殖、服務消費。