【券商聚焦】華泰證券：人民幣溫和升值顯韌性 多市場影響分化待佈局

金吾財訊 | 華泰證券研究指出，本輪人民幣升值核心驅動力爲國內新舊動能切換成效初顯及企業結匯意願集中釋放，同時中東衝突提升其避險屬性，利差與貨幣政策對升值助力有限。中長期來看，人民幣升值動力仍存但節奏階段性放緩，央行“防超調”態度明確，已調整外匯風險準備金率，後續逆週期工具可隨時啓用；二季度末企業季節性購匯壓力及美元避險需求潛在回升，將制約升值節奏，但基本面支撐下大方向仍爲溫和升值。

人民幣升值對股市影響不直接，核心支撐仍是國內新經濟崛起帶來的企業盈利修復，升值僅客觀提供寬鬆外部流動性。歷史上人民幣升值週期A股多走強，但本輪境外資金流入未形成強趨勢，匯率作用相對次要，股市與匯率均是經濟基本面的鏡像，共同反映新經濟崛起與舊經濟企穩的態勢。

對債市而言，人民幣升值總體呈現利好，核心通過資金面渠道傳導，企業結匯增加可帶來資金面寬鬆，同時推動宏觀流動性充裕及非銀機構配置壓力上升；儘管中美利差倒掛制約外資大規模流入，但政策約束下央行或通過放鬆貨幣政策對沖單邊升值，進一步利好債市。當前債市賠率下降但勝率未完全消失，DR001從1.2%歷史低位略回升，政府債淨融資加量，但資金面趨勢性收緊概率低，策略上建議攻守兼備，10年國債1.75%以下、30年國債2.2%附近阻力明確，可關注5Y、7Y國開債等曲線凸點。