【券商聚焦】華泰證券：出口韌性凸顯 汽車板塊盈利承壓靜待二季度改善

金吾財訊 | 華泰證券研報指出，2026年一季度國內汽車板塊整體營收保持穩健，但受行業淡季、成本上行、匯兌波動等因素影響，盈利端出現明顯分化，乘用車盈利短期承壓，商用車、摩托車出口延續高景氣，機構持倉結構也同步調整。

一季度我國汽車批銷705.0萬輛，同比下滑5.6%；板塊營收同比增長2.2%，歸母淨利潤同比下滑22.6%，僅客車板塊淨利同比增長5.0%。細分領域中，乘用車銷量593.5萬輛，同比下降7.5%，但出口同比大增61.4%至183萬輛，奇瑞、上汽、吉利、比亞迪出口表現亮眼，出口佔比持續走高，帶動行業單車ASP提升；受產能利用率不足、碳酸鋰漲價拖累，乘用車板塊歸母淨利同比大降46.9%，僅上汽實現淨利小幅正增長。零部件板塊營收小幅增長，淨利承壓，但毛利率實現提升，高附加值產品佔比提高，星宇股份、旭升集團等細分龍頭利潤實現增長。商用車受益以舊換新及出口高增，重卡出口同比增長37%，龍頭企業盈利表現較好；摩托車出口帶動盈利結構優化，匯兌因素短期壓制利潤釋放。

機構持倉方面，一季度末汽車行業重倉持股市值1162.2億元，市值佔比環比微降0.1個百分點。自主出海龍頭比亞迪、吉利持倉佔比有所提升，發電機組相關標的受益海外需求旺盛獲資金增持。行業展望來看，二季度新車集中上市有望帶動內需回暖，疊加規模效應釋放、降本增效落地，板塊盈利存在邊際改善預期，可重點關注液冷、發電機組產業鏈及出口優勢板塊。