【特約大V】聶振邦：從“量”到“質”作分析 “快速增長型”如何煉成十倍股
金吾財訊 | 今日來到繼談彼得·林奇 (Peter Lynch) 眼中6大類型具投資價值股份的第三種，名爲“快速增長型”的第三回，之前都是環繞“盈利增速”，就是“量”的分析作探討。今次則看“質”的方面，若找上一隻可能是“快速增長型”股份，可從該公司的擴張方向和能力的角度出發，問自己三條問題：
1) 今後向哪個市場擴張，擴張效果如何呢？
2) 要具備怎樣的條件，才能繼續保持以前那種快速增長的速度呢？
3) 能否一直保持這種快速增長的速度呢？
或許大家未能立時回答以上三條問題，也可從“主要產品銷售收入”佔“整個業務收入”的比重作分析切入點。誠然比重越大，對公司的收入和盈利影響越大。這亦意味着在考量公司的業務集中度屬高與低，業務越集中，越有競爭力，公司能保持快速增長的機會越大，這樣的股票越適合投資。林奇曾表示美股沃爾瑪 (WMT.US) 於千禧前都屬“快速增長型”股份。此乃跨國零售企業，成立於1962年7月2日，起初在阿肯色州只是一間名不經傳的百貨商店，憑着尊重個人、服務顧客和追求卓越三大經營理念，五年間擴展至有18間商店；七年後於1969年擴充成爲百貨公司。
沃爾瑪在1970年在阿肯色州的的本頓維爾成立了公司總部和第一家配送中心，當時以開設38間商店並擁有1,500名員工，一年營業額達到4,420萬美元。之後於美國上市日期爲1970年10月1日，而成功升格在紐約交易所上市則在1972年1月21日。沃爾瑪的成功亦帶出“快速增長型”股份另一分析要點，就是公司是否取得過成功經驗，林奇認爲我們看上的公司最好已經在一個城市或一個鄉鎮地區有過複製原來成功經營模式的經驗。這表明，有實質憑據證明該公司未來的規模擴張同樣會取得成功。
“快速增長型”股份的盈利增長能否一直保持高速，關鍵在於本文列出的第一條問題：“今後向哪個市場擴張，擴張效果如何呢？”以沃爾瑪爲例，從1962年發展至九十年代，歷時約三十年，美國本土顯然無法支持集團業務保持高速增長，自然要在美國以外拓展業務。沃爾瑪成功在1995年進入南美洲，於阿根廷和巴西相繼開設店鋪，並於1999年7月進入歐洲，以斥資100億英鎊收賺英國的阿斯達超市 (ASDA) 作起步，此舉證明沃爾瑪的海外擴展模式多元化，並不侷限於起初的開設分店模式。
若考慮到拆股調整和股息除淨因素，於1980年底至1990年底十年間，投資該股份的總回報率高近31倍 (0.0788 → 2.52美元)，年均回報率爲41.41%；於1990年底至2000年底同爲十年，總回報率仍逾6倍 (2.52 → 17.71美元)，年均回報率爲21.53%。但於緊接十年，總回報率僅1.52% (17.71 → 17.98美元)，年均回報率爲0.15%；就算從2010年底至2020年底，以及2020年底至今 (截至2025年10月底)，年均回報率分別爲10.33%和16.66%，依然不復千禧年或之前年均回報率超過20.00%的強勢。時至今日，市場看上的“快速增長型”股份落在高科技產業，雖然關注的行業轉變，但始終離不開要考量公司的擴張方向和能力，可否一直保持高增長。
【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)
畢業於香港理工大學金融服務系，
超過17年從事金融業和投資教學經驗，
四本投資和理財書籍的作者。
香港證監會持牌人
【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。
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