【券商聚焦】交銀國際維持濰柴動力(02338)買入評級 指數據中心電源放量
金吾財訊 | 交銀國際研報指，濰柴動力(02338)1Q26收入625.63億元（人民幣，下同），同比增長8.87%；歸母淨利潤30.85億元，同比增長13.83%，略低於市場約32.24億元預測，但扣非利潤增長20.25%、營業利潤增長55%，顯示經營質量改善。
展望2Q–3Q26，該機構認爲濰柴的核心增量已從傳統重卡週期修復，轉向數據中心電力、大缸徑發動機和SOFC共同驅動的成長邏輯。數據中心方面，1Q26數據中心發電產品同比增長超240%，2025年全年AIDC柴發銷量1,401臺，同比增長259%；預計2026年AIDC柴發交付目標上修至3,5004,000臺，其中北美超1,000臺，北美訂單已排至2027–28年，並具備漲價及鎖定產能能力。產能端，法國工廠2026年產能有望翻倍至1,000臺，美國規劃3,000–5,000臺產能，預計2027年底落地。大缸徑發動機方面，1Q26電力能源產品銷量突破3萬臺，同比增長21%；大缸徑發動機銷量超3,000臺，同比增長21%，並向礦山、船舶、油氣及備用電源場景延伸。SOFC方面，公司以固體氧化物燃料電池和燃氣發電機組作爲持續電源、柴油機作爲備用電源的組合，有望卡位AI數據中心高可靠電源需求；此前報告顯示歐洲潛在項目已達GWh級別。
考慮到公司成長屬性持續強化，該機構上調A/H目標價至38.0元人民幣/44.5港元，分別對應19.4倍/20.9倍2027年預測市盈率。該機構認爲，濰柴估值邏輯正在從重卡週期龍頭向“全球算力基礎設施電源核心供應商”重塑。傳統發動機和重卡產業鏈協同構成盈利底盤，KION效率改善提供利潤彈性，而AIDC電源、大缸徑發動機和SOFC打開第二成長曲線，維持買入評級。若數據中心訂單、海外產能和SOFC示範項目持續兌現，公司有望突破傳統制造估值區間。
