【券商聚焦】西部證券維持極兔速遞-W(01519)“買入”評級 看好東南亞及新市場增長

金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，極兔速遞-W(01519)2025年年度報告顯示，公司實現營收121.58億美元，同比增長18.5%；歸母淨利潤1.98億美元，同比增長97.3%；經調整淨利潤4.25億美元，同比增長112.3%。全球包裹量首次突破300億件至301.3億件，同比增長22.2%；經營現金流淨額10.88億美元，同比增長34.8%；自由現金流4.9億美元，同比增長96.1%。

分市場看，東南亞市場快遞包裹量76.6億件，同比增長67.8%，快遞收入45.02億美元，同比增長39.8%，市佔率爲34.4%。中國地區快遞包裹量220.7億件，同比增長11.4%，收入67.1億美元，同比增長5.0%，市佔率11.1%，同比下降0.2個百分點。新市場（沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西、埃及）快遞包裹量4.04億件，同比增長43.6%，收入8.7億美元，同比增長51.2%，首次實現全年經調整EBIT盈利377.7萬美元。

成本管控方面，2025年公司單票收入0.40美元，同比下降3.0%，單票成本0.35美元，同比下降4.7%，單票成本下降速度高於單票收入。其中，東南亞市場單票收入0.59美元，同比下降16.9%，單票成本0.48美元，同比下降15.8%；中國市場單票收入0.30美元，同比下降6.3%，單票成本0.28美元，同比下降6.7%；新市場單票收入2.15美元，同比增長4.9%，單票成本1.79美元，同比下降7.7%。

西部證券看好東南亞市場、新市場電商平臺蓬勃發展帶動快遞包裹量增長，以及中國市場“反內卷”政策環境下公司收入、利潤改善。預計公司2026-2028年營業收入分別爲148.43/179.32/208.76億美元，對應2026年4月28日收盤價PS爲0.79/0.65/0.56倍，維持“買入”評級。