【券商聚焦】國投證券維持特步國際(01368)“買入”評級 指主品牌增長穩健

金吾財訊 | 國投證券（香港）有限公司發佈研報指，特步國際(01368.HK)2026年第一季度經營情況符合預期，主品牌流水錄得低單位數增長，索康尼流水增長超過20%。研報給出目標價5.8港元，維持“買入”評級。研報認爲，特步主品牌增長穩健，電商及兒童業務引領增長。電商保持雙位數增長，其中直播和跨境電商增長強勁，跨境電商實現超過100%增長。特步少年錄得雙位數增長，全新品牌定位推動兒童品類高質量增長。零售折扣維持7-7.5折，渠道庫存週轉約4.5個月，保持健康水平。

品類上，公司推出更多越野跑鞋和戶外服裝系列，跑步和戶外錄得雙位數增長。索康尼方面，第一季度零售流水同比增長超過20%，高端化戰略持續推進，服裝佔比提升至20%以上。索康尼近期官宣新代言人蔡徐坤，強化與精英人羣鏈接，未來預計保持較好增長態勢，成爲集團第二增長曲線。渠道方面，第一季度購物中心和奧萊表現好於街鋪店。

公司自2025年12月開展DTC後，主動關閉低效店，加速入駐購物中心及奧萊。精選奧萊店平均店效達百萬，目前已開店30家，全年預計開設70-100家。2026年計劃新增約500家DTC門店，主要集中在下半年完成，預計調整效果將於2027年顯著釋放。財務預測方面，國投證券預計特步國際2026-2028年EPS分別爲0.50、0.54、0.58元，基於2026年10倍市盈率，給予目標價5.8港元。