【券商聚焦】太平洋證券首予保利置業集團(00119)“增持”評級

金吾財訊 | 太平洋證券發佈研報指，對保利置業集團(00119.HK)首次給予“增持”評級。研報指出，公司2025年營收歸母淨利潤穩健增長，經營性現金流連續三年爲正。2025年公司實現營業收入483.82億元，同比增長20.33%；歸母淨利潤2.25億元，同比增長23.16%。毛利率同比提高0.62個百分點至17.02%，銷售期間費用率下降1.06個百分點至9.51%，淨利率同比提升1.07個百分點至1.31%。

合約銷售彰顯韌性，2025年完成合約銷售金額502億元，克而瑞全口徑銷售排名較2024年底提升2名至第15位，其中一二線城市銷售額佔比84%，香港項目佔比9%。合約銷售均價約30917元/平方米，同比增長21%。長三角和大灣區簽約合計佔比增加2個百分點至75%，銷售回籠率102%。拿地聚焦核心城市，2025年獲取15個項目，84%資源投向廣州、上海和杭州。總土地儲備建築面積1187.5萬平方米，權益土地儲備901.1萬平方米。

財務穩健度進一步提升，三道紅線轉爲綠檔，剔除預售賬款的資產負債率下降1.9個百分點至68.6%，淨負債率81.8%，現金短債比1.85。總借貸額微降0.4%，短債佔比下降4個百分點至24%，平均融資成本下降0.53個百分點至2.86%。公司融資渠道暢通，年內發行50億元公司債券和15億元中期票據，加權平均成本2.63%。預計2026/2027/2028年歸母淨利潤分別爲2.36/2.46/2.59億元，對應PE分別爲30.34X/29.05X/27.60X。風險提示包括房地產行業政策風險、銷售改善不及預期、土地市場競爭加劇。