前高後低！財通證券第四季度淨利大降31% 18個月連收6張監管罰單

證券之星 趙子祥

4月24日，浙江省屬國有券商財通證券(601108.SH)披露2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入69.22億元、歸母淨利潤26.32億元，雙雙錄得雙位數增長，成功扭轉2024年營收同比下滑的經營態勢。

證券之星注意到，深入拆解財報數據與全年經營動態不難發現，這份看似亮眼的業績背後，潛藏着單季度淨利潤出現同比、環比雙位數大幅下滑，去年盈利結構失衡等隱患。

與此同時，公司18個月內連收6張監管罰單，違規事項覆蓋全業務鏈條，疊加核心管理崗位長期缺位、高管團隊密集調整暴露的公司治理短板，這家區域龍頭券商的長期發展動能與合規經營能力正面臨市場的集中審視與嚴峻考驗。

四季度盈利大幅下滑，業務結構失衡隱憂凸顯

財通證券4月24日披露的年報顯示，2025年公司全年實現營業收入69.22億元，同比增長10.13%；實現歸母淨利潤26.32億元，同比增長12.50%，表面上完成了營收與淨利潤的雙位數增長，結束了2024年營收同比下滑的態勢。但拆分季度經營數據可見，公司增長動能在年末出現失速。

分季度來看，公司2025年業績呈現“前高後低”的明顯走勢。2025年一至三季度，公司分別實現營業收入10.69億元、18.90億元、21.03億元，歸母淨利潤分別爲2.90億元、7.93億元、9.55億元，前三季度業績逐季抬升，累計歸母淨利潤同比增速達38%。

但進入第四季度後，業績出現明顯滑坡。單季度實現營業收入18.60億元，同比僅增長0.82%，環比下滑11.60%；單季度歸母淨利潤5.95億元，同比大幅下降31.47%，環比下滑37.70%；單季度扣非歸母淨利潤5.88億元，同比下降32.46%，成爲2025年四個季度中唯一出現淨利潤同比、環比雙位數下滑的季度，也是全年業績表現最差的單季度。

比單季度業績下滑更值得關注的，是公司業務結構的失衡。年報顯示，2025年公司投資銀行業務實現營業收入3.99億元，同比大幅下降22.00%；資產管理業務實現營業收入14.18億元，同比下降17.52%，兩大業務板塊自2025年上半年起便持續承壓，全年未能扭轉下滑態勢。

與之形成鮮明對比的是，公司全年業績增長高度依賴與市場行情深度綁定的強週期業務。2025年A股市場整體回暖，兩市成交額中樞抬升，權益市場行情向好，帶動公司經紀業務與自營投資業務收益大幅增長。

與此同時，公司部分財務風險指標出現惡化跡象。年報數據顯示，2025年公司經營活動產生的現金流量淨額爲53.56億元，同比大幅下降60.96%，現金流收縮幅度顯著；同時，公司2025年信用減值損失同比激增30倍，資產質量承壓跡象明顯。

此外，截至2025年三季度末，公司參控股的財通基金、財通資管非貨幣基金管理規模(AUM)分別較年初下降11.5%和17.4%，資管業務的市場份額與主動管理能力持續受到市場挑戰。

合規內控短板頻現，全業務條線收監管罰單

2024年9月至2026年2月的18個月內，財通證券累計收到6張來自證監會、浙江證監局、中國人民銀行、上海證券交易所等不同監管主體的監管處罰措施，違規事項覆蓋了反洗錢、境外子公司管控、場外衍生品、投資銀行、分支機構管理等全業務鏈條，暴露出公司內控與合規管理體系存在系統性短板。

2025年2月，中國人民銀行浙江省分行對財通證券開出195萬元的行政處罰罰單，違規事項爲未按規定履行客戶身份識別義務、未按規定報送大額交易報告或可疑交易報告，同時2名時任合規高管(含已離任的原合規總監)被同步追責罰款。

值得注意的是，這是2024年新修訂的《中華人民共和國反洗錢法》正式施行後，證券行業收到的首單反洗錢大額罰單，也讓市場對財通證券基礎合規管理能力產生了質疑。

2025年9月，浙江證監局對財通證券出具警示函，認定公司在境外子公司管控方面存在三大違規事項：一是未有效建立覆蓋境外子公司的決策跟蹤與效果評估制度，二是境外子公司風險管控機制不健全，三是提名的境外子公司部分董事不符合任職條件。時任財通香港董事長、公司總經理助理錢斌被同步出具警示函，並記入證券期貨市場誠信檔案。

2025年11月，浙江證監局再次對財通證券採取責令改正的監管措施，直指公司場外衍生品業務的多項核心違規：包括場外衍生品業務掛鉤標的管理機制不健全、未進行動態調整；投資者資質年度複覈工作不到位；未對業務管理系統權限、密碼實施有效管理。

分管該業務的時任公司總經理助理裴根財被同步出具警示函，記入證券期貨市場誠信檔案。同期，上海證券交易所也對財通證券投行項目出具書面警示，原因是公司在非公開發行公司債券項目中未勤勉盡責，未全面覈查募集資金用途等關鍵申報信息，執業質量存在明顯瑕疵。

2026年2月，證監會再次對財通證券出具警示函，針對公司債券業務的三大違規事項作出監管措施：一是債券內控機制執行不到位，個別項目內核制衡性不足、質控內核意見跟蹤落實不到位；二是承銷盡調不規範，個別項目對影響發行人償債能力的財務會計信息等重大事項覈查不充分；三是受託管理履職缺位，個別項目未對存續期影響發行人償債能力事項進行充分關注，未能有效督促發行人履行信息披露義務。

同期，浙江證監局還對公司旗下營業部員工出具警示函，因其違規爲客戶融資提供便利、在微信羣傳播誤導性信息，分支機構合規管理漏洞也隨之暴露。

值得關注的是，公司業務擴張與執業質量出現了明顯的錯配。根據Wind公開數據，2025年財通證券債券承銷規模同比大幅增長124%，省內公司債(企業債)承銷規模蟬聯浙江第一，業務擴張速度位居行業前列。

但在中國證券業協會2025年12月公佈的證券公司債券業務執業質量評價結果中，公司僅獲評B級，未能進入行業第一梯隊，執業質量未能跟上業務擴張的步伐。而密集的債券業務監管罰單，也爲其後續業務擴張埋下了合規隱患。

核心崗位長期缺位，長期發展動能承壓

上市公司核心經營崗位的穩定，是公司治理完善的重要標誌，也是企業穩健經營的重要基礎。但財通證券在覈心管理層的更迭與補位上，出現了明顯的治理短板。

根據公司公告披露信息，2024年9月6日，公司原董事、總經理黃偉建因到齡退休離任，公司宣佈由董事長章啓誠代爲履行總經理職責，並承諾這一過渡期“不超過6個月”。

但事實上，這一代履職狀態持續了長達13個月，直至2025年10月29日，公司才正式聘任應朝暉爲新任總經理，遠超公司此前承諾的過渡期上限。

根據《上市公司治理準則》的相關要求，上市公司應保持管理層的穩定，健全權責對等、運轉協調、有效制衡的決策執行監督機制。核心經營崗位長期由董事長代行職責，不僅不符合上市公司治理的最佳實踐，也被市場認爲是公司治理不完善的縮影。

在總經理職位空缺的13個月裏，公司2025年一季度出現營收、淨利潤雙下滑，同時合規罰單密集落地，核心崗位的長期缺位，直接影響了公司業務轉型、戰略落地與內部合規整頓的推進效率。

與此同時，公司管理層在2025年8月至2026年1月期間出現密集調整。2025年8月公司披露新任總經理提名，10月完成總經理聘任，2026年1月再聘任原監事會主席葉篤銀爲副總經理，最終形成“一正三副”的高管架構。

短時間內核心高管團隊的密集調整，使得新任管理團隊的磨合進度、戰略調整方向與合規整改的落地效果，均存在較大的市場不確定性。

財通證券作爲浙江省屬重要的國有金融機構，其依託長三角區域的經濟優勢，在服務地方實體經濟方面具備天然的區位與資源稟賦。但要實現長期穩健高質量發展，公司唯有實現規模與質量、擴張與合規、短期增長與長期發展的平衡，才能在日趨激烈的行業競爭中站穩腳跟。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)