【券商聚焦】方正證券維持信達生物(01801)“強烈推薦”評級 指其已升級爲“腫瘤+綜合管線”雙輪驅動

金吾財訊 | 方正證券發佈研報指，信達生物(01801)即將在美國臨牀腫瘤學會（ASCO）發表多項數據，包括IBI363（PD-1/IL-2α雙抗）聯用化療治療1L非小細胞肺癌、三期IO耐藥NSCLC隨訪數據以及IO耐藥NSCLC國際三期臨牀方案。公司已由“腫瘤主導”升級爲“腫瘤+綜合管線”雙輪驅動，業績進入爆發期。

據2025年年報，信達生物實現總收入130.42億元（人民幣），同比增長38.4%；產品收入118.96億元，同比增長44.6%；全年IFRS淨利潤8.14億元（人民幣），成功扭虧；Non-IFRS淨利潤同比大增419.6%至17.23億元（人民幣）。公司現金儲備243億元（約合35億美元），資產質量穩健。慢病管線打開新增量空間：替妥尤單抗N01注射液（甲狀腺眼病創新藥）、瑪仕度肽（GCG/GLP-1雙靶減重降糖藥物）、託萊西單抗注射液（原研PCSK9抑制劑）上市以來增長強勁；匹康奇拜單抗（IL-23p19單抗）於2025年底獲批。BD合作創紀錄，過去一年與武田、禮來、羅氏等全球MNC達成合作，總交易金額超過220億美元。三項核心創新資產——PD-1/IL-2α雙抗、CLDN18.2 ADC（IBI343）、IBI324(VEGF/ANG-2)已進入或即將進入全球III期臨牀。下一代ADC及綜合管線佈局豐富，包括IBI3009(DLL3 ADC)、IBI3001(EGFR/B7H3 ADC)、IBI3005(EGFR/HER3 ADC)、IBI3014(PD-L1/TROP2 ADC)及IBI3020（CEACAM5雙載荷ADC）等多項MRCT臨牀研究正在進行；口服GLP-1小分子IBI3032、AGT siRNA IBI3016、TSLP/IL-4Rα雙抗IBI3002等已推進至臨牀I/II期。

方正證券預計信達生物2026-2028年收入分別爲177.87/226.42/273.98億元（人民幣），增速36.39%/27.29%/21%；歸母淨利潤分別爲23.67/36.84/53.62億元（人民幣），增速190.91%/55.67%/45.53%。維持“強烈推薦”評級。