【券商聚焦】廣發證券予周大福(01929)“買入”評級 指港澳地區表現超預期

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，周大福(01929)港澳地區表現超預期，內地市場受金價波動影響相對承壓，給予“買入”評級。

內地市場方面，定價首飾銷售承壓，同店銷售同比降低10.3%，但定價黃金及鑲嵌飾品平均售價分別增至7900港元及9500港元。定價首飾佔零售值比例由去年同期的35.5%擴大至36.2%，支撐盈利韌性。計價黃金同店銷售同比增長6.7%，平均售價增至11900港元，零售值同比降低9.3%。整體內地同店銷售受高基數影響同比增長0.2%，同店銷量同比下降30.9%。

港澳及其他市場增長超預期，同店銷售同比增長40.1%。定價首飾同店銷售同比增長38.5%，其中定價黃金平均售價增至8300港元，鑲嵌飾品增至18300港元；計價黃金同店銷售同比增長46.5%，平均售價增至21200港元，零售值同比增幅擴大至61.5%。港澳地區受益於黃金稅改、遊客回流及低基數效應。

零售網絡持續優化，內地本季度淨關店128家，FY26下半財年淨關店明顯減少，預計後續關店節奏將進一步放緩。

盈利預測方面，廣發證券預計公司FY26-28財年歸母淨利潤分別爲81.6億、98.0億、107.2億港元，基於FY27財年16倍市盈率，給出合理價值15.90港元。