歐洲國防股降溫，投資者重新評估戰爭贏家

• 伊朗戰爭爆發後歐洲防務股陷入困境
• 低成本無人機引發對未來戰爭的質疑
• 分析師仍看好該行業的長期前景

路透倫敦4月20日 - 隨著獲利回吐和估值偏高與未來戰爭的不確定性日益加劇的碰撞，投資者對歐洲防務股的看法有所降溫，伊朗衝突 (link) 再次凸顯了低成本無人機的有效性。

MSCI歐洲航空航天與國防指數.MIEUMAD00PUS在3月份下跌了9.2%，創下五年來最大單月跌幅，原因是此前的強勁漲勢開始逆轉。

國防類股票通常在戰爭爆發時（如2022年俄羅斯全面入侵烏克蘭之後）或美國總統特朗普（Donald Trump）向北約盟國施壓要求提高軍費開支時反彈。

但自 2 月 28 日伊朗衝突爆發以來，情況並非如此，儘管特朗普一再斥責北約沒有協助美國的軍事行動。

"信安資產管理公司（Principal Asset Management）投資組合經理馬丁-弗蘭森（Martin Frandsen）說："隨著金融機構和散戶投資者在不確定性增加的情況下尋求減少風險敞口，有相當多的削減頭寸。

自衝突爆發以來，捷克軍火製造商CSGCSG.AS的股價下跌了近三分之一，德國萊茵金屬RHMG.DE和倫克R3NK.DE下跌了約10%，瑞典薩博SAABb.ST下跌了約12%。

倉位解除

自2022年2月俄羅斯全面入侵烏克蘭以來，歐洲國防股一直是市場表現最強勁的股票之一，漲幅超過450%，而MSCI歐洲指數.MIEU00000PUS的漲幅約為40%。

歐洲各國政府提高國防開支的承諾 (link)，以及德國去年放寬財政規定以加快其重整軍備的步伐，都為這一漲勢推波助瀾。

但訂單接收量 (link) 低於一些投資者的預期，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師表示，由於法國和英國等國的財政壓力，合同被推遲或分階段執行。

生產坦克、彈藥和防空系統的萊茵金屬公司（Rheinmetall）表示，各國將在防空領域投入更多資金是 (link) "不可避免的"，因為伊朗戰爭仍在繼續，但這未能阻止該行業的退步。

花旗集團（Citigroup）最近的一份報告稱，雖然投資者仍普遍看好該行業，但熱情已經降溫，擁擠的看漲頭寸也已削減。當情緒轉向時，擁擠的持倉會放大價格波動。

"Gavekal Research 首席執行官路易斯-文森特·加夫（Louis-Vincent Gave）表示："伊朗戰爭的爆發、隨之而來的能源價格大幅上漲以及供應鏈的混亂，似乎動搖了各種擁擠的交易。

"因此，就在黃金、白銀、銅和其他金屬大幅回調時，國防類股票也出現了回調。

估值也是一個因素。戰爭爆發時，歐洲航空航天和國防指數的市盈率約為29倍，接近去年年底創下的紀錄。

"Hargreaves Lansdown 的股票分析師阿林·奇克里（Aarin Chiekrie）說："未來幾年國防預算的增長已經被計入全球國防股的價格中。

"因此，最近的回調部分是由於該行業的增長預期超前了。"

戰爭的未來

伊朗衝突凸顯了現代戰爭的成本和強度，海灣國家發射了數百枚美國製造的 "愛國者 "反導彈攔截器，每枚售價約 400 萬美元。

與此同時，這場戰爭讓人們重新關注更廉價的軍事解決方案 (link)，這些解決方案在烏克蘭戰爭中也大放異彩，例如日本Terra Drone公司的烏克蘭設計攔截器。

"Amundi 的歐洲股票研究主管基蘭·卡拉漢（Ciaran Callaghan）說："自伊朗衝突爆發以來，'未來戰爭'的問題發生了轉變，像廉價得多的無人機這樣的新技術的作用越來越大，使人們對傳統的更昂貴平台的需求產生了疑問。

一些歐洲防務集團正在大力投資無人機以及監視和反無人機系統。

例如，萊茵金屬（Rheinmetall）去年與美國安杜里爾（Anduril）達成協議 (link)，共同開發安杜里爾 "梭魚"（Barracuda）和 "憤怒"（Fury）無人機的歐洲型號。

長期前景不變

儘管出現了調整，但分析師們表示，歐洲防務股的長期前景依然穩固，政府的支出承諾仍在增加，而資金流動也表明會在疲軟時選擇性買入。

LSEG 數據顯示，2026 年迄今為止，WisdomTree 歐洲防務交易所交易基金淨流入 13.2 億美元，其中包括伊朗戰爭爆發以來的淨流入 3.77 億美元。

兩隻規模較小的防務 ETF--iShares 歐洲防務 ETF 和 HANetf 未來防務 ETF 今年共吸引了 3.55 億美元的資金，其中 1.24 億美元是自衝突開始以來吸引的。

"Hargreaves Lansdown 的奇克里說："長期的增長前景依然完好......其驅動力是全球各國在幾十年的投資不足之後重建自身能力的需求。

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