【券商聚焦】山西證券維持中煤能源(01898)增持評級 央企市值管理有望提振估值

金吾財訊 | 山西證券指，中煤能源(01898)2025年全年營業收入1480.57億元，同比下降21.8%。但煤化工銷量增長，成本下降盈利基本穩定。全年完成主要煤化工產品產量606.1萬噸，同比增加37.1萬噸。全年主要煤化工產品銷量635.6萬噸，同比增加51.4萬噸。分品種看，聚烯烴、尿素、甲醇及硝銨銷量分別138.1/242.3/196.3/58.9萬噸，同比-9%/+18.9%/+14.4%/+3%。

煤礦裝備金融業務毛利率同比增長，經營活動現金流淨額受煤價下行有所減少。2025年，公司煤礦裝備業務實現毛利20.28億元，比2024年的19.46億元增加0.82億元，增長4.2%；毛利率21.6%，比2024年的17.5%提高4.1個百分點。

重點項目持續推進，央企市值管理有望提振估值。裏必煤礦及選煤廠項目總投資爲94.95億元，建設規模400萬噸/年，預計2027年年底實現聯合試運轉。葦子溝煤礦及選煤廠項目總投資爲39.85億元，建設規模240萬噸/年，預計2026年年底實現聯合試運轉。烏審旗電廠項目總投資57.62億元，建設規模2×660MW，預計投產時間2027年下半年。榆林煤炭深加工基地項目總投資238.88億元，建設規模90萬噸/年聚烯烴，預計投產時間2026年12月。2025年度向全體股東每股派發現金紅利人民幣0.217元(含稅)，本年度公司現金分紅金額合計爲50.74億元，佔2025年度國際財務報告會計準則下本公司股東應占利潤的35%。

該機構預計中煤能源2026-2028年EPS分別爲1.66\1.74\1.81元，對應公司4月8日收盤價17.55元，PE分別爲10.6\10.1\9.7倍，維持“增持-A”投資評級。