SpaceX上市15天即入指數，華爾街“不得不喫”的萬億估值，逼着基金經理“必須買”

對於專業投資者而言，SpaceX的IPO將成爲一道無法拒絕的選擇題——即便他們認爲這家公司的估值已經高得離譜。

面對馬斯克即將推出的逾萬億美元估值IPO，基金經理們面臨的核心問題是：我真的能承受錯過這趟車的代價嗎？

新規“逼宮”：上市15天即可納入指數

加劇華爾街“錯失恐懼症”的是納斯達克本週一批准的新規：只要公司規模足夠大，上市後僅15天即可被納入大型股指數，即便其股票交易量稀少。

此前的規則要求等待三個月，且對流通股數量有更高門檻。前納斯達克上市業務主管Karen Snow指出，對於追蹤基準指數的長線機構投資者而言，不參與的風險遠高於參與。如果錯過IPO後股價大漲，業績將慘不忍睹；即便買入後股價下跌，大家也都一樣，至少安全。

指數基金被動接盤 富達已重倉超150億美元

馬斯克及其承銷商顯然深諳此道。他們手握約750億美元股票待售，且深知道散戶追隨者深知大型買家正在候場。

IPO後的主要買家將包括景順旗下規模3630億美元的QQQ基金，以及幾乎所有美國大型公司共同基金管理人。標普500和羅素1000等指數也在考慮放寬納入規則。

諮詢公司Issuer Network首席執行官Patrick Healy警告，這種安排可能扭曲市場——交易量稀薄的股票在指數中的權重可能遠超其可交易市值，迫使指數基金在供應有限的情況下買入不成比例的股票，一旦股價下跌將拖累指數中其他99只成分股。

根據Caplight數據，目前公開披露持倉的SpaceX機構股東中，富達投資佔據主導地位，持有至少150億美元SpaceX股票，約佔公開披露總額的三分之二。而貝萊德、資本集團、普信等大型資管機構目前持有SpaceX股份相對較少，此次IPO將迫使他們首次決定是否大規模建倉。

估值對標：是下一個特斯拉還是泡沫？

SpaceX計劃6月進行的IPO規模高達750億美元，經通脹調整後，約爲沙特阿美2019年上市規模的兩倍，是Facebook 2012年上市規模的三倍。如果IPO市值超過約1.4萬億美元的Meta，而後者去年營收和利潤是SpaceX的12倍以上，SpaceX需要投資者對其未來有足夠信心。

PitchBook分析師認爲，只要相信SpaceX能繼續主導火箭發射和衛星互聯網市場，1.4萬億美元的估值就是合理的，因爲市場顯然在定價其2030年後的增長軌跡。

投資者抉擇：信任馬斯克還是等待回調？

一位主權財富基金投資者表示，如果IPO定價過高，市場上還有很多其他機會，可能會等待上市初期的回調，就像2012年Facebook上市後股價走低那樣。

但更多人選擇相信馬斯克，因爲他在過去20年讓投資者賺得盆滿鉢滿——特斯拉市值從2020年初的約750億美元增長至如今的1.1萬億美元。

一位未參與此次交易的頂級科技投行家稱，“信任馬斯克能搞定一切的人遠遠多於懷疑者，因爲信任他的人在過去20年賺到了錢。” 不過，聯博基金中小盤股投資總監Samantha Lau提醒，隨着內部人士持股逐步解禁，SpaceX能否維持100倍營收的估值，將取決於其後續的執行力，“夢想能否延續，終究要看實績。”