【券商聚焦】亞朵(ATAT)業績穩健增長，目標價上調至53.2美元

金吾財訊 | 第一上海證券發研報指出，亞朵(ATAT)2025年營業總收入同比增長35.1%至97.90億元，歸母淨利潤同比增長27.1%至16.21億元，調整後淨利潤同比增長34.2%至17.53億元，盈利規模與質量同步提升。Q4單季營收同比增長33.8%至27.88億元，調整後淨利潤同比大增48.0%至4.93億元，利潤端增速顯著高於營收，環比改善態勢明確。

分業務來看，酒店業務收入同比增長21.6%至58.99億元；零售業務收入同比增長67.0%至36.71億元，佔總營收比重升至37.5%；其他業務收入同比增長10.5%至2.20億元，業務結構優化帶動整體業績增長。

該行表示，亞朵在酒店業務方面達成“兩千好店”戰略目標，運營指標逐季改善，品牌矩陣持續細分優化，中高端“亞朵見野”全年RevPAR超430元，高端“薩和”Q4RevPAR突破950元，中端“輕居3系”Q4RevPAR同比恢復度超110%。零售業務成爲公司業績增長的核心拉動力，2025年收入同比大增67.0%，營收佔比接近四成，盈利能力穩步釋放，全年零售業務毛利率52.6%，同比提升1.9pct。“亞朵星球”睡眠生態持續完善，形成以深睡枕、深睡控溫被爲主力品類的產品矩陣，其中深睡枕Pro系列累計銷量突破1000萬隻，核心品類驅動零售業務增長。

該行續指，根據2025年業績表現，調整FY26/FY27/FY28公司經調整淨利潤爲20.5/24.9/29.5億元，給予FY2625xPE，目標價上調至53.2美元，比當前股價高出52.4%，維持買入評級。儘管如此，開店速度不及預期、行業競爭加劇等風險仍需關注。