【券商聚焦】中信證券：預計GDP用電彈性係數有望再度回升

金吾財訊 | 中信證券表示，2025年我國全社會用電量同比增長5.0%，較2024年回落1.8ppts，GDP用電彈性係數自2020年以來首次回落至1.0，結構性因素是用電需求放緩的主要原因。傳統高耗能行業景氣度持續下行，新興高端製造業增速出現階段性回落，但二產整體用電仍然具備較強韌性；在新能源汽車充換電服務與算力基礎設施擴張的帶動下，三產用電需求增長基本穩定。該機構預計GDP用電彈性係數有望再度回升，預計2026~2028年全社會用電量增速分別爲5.4%/5.2%/5.0%。

該機構指，電力需求前景極具韌性的情況下，電力行業前景將主要取決於供給演化和政府態度。雖然市場電價目前仍受供給衝擊，但隨着政府穩電價措施的逐步出臺，政策推動電價底提前到來及政府對於發電側態度轉爲積極，將推動行業啓動估值擴張行情。建議關注：從底層資產質量、中長期成長前景、派息意願等維度篩選公司，首選：1）底層資產質量較高的龍頭水電、核電、煤電一體化；2）估值偏低且股息有吸引力的H股火電和H股綠電；3）虛擬電廠、微電網、電算協同等受益數字化和新型電力系統日益融合的新場景及新模式等。