【券商聚焦】華泰證券：近期黃金價格下挫主要受流動性擠兌的影響 仍看好黃金在中長期的避險邏輯

金吾財訊 | 華泰證券認爲近期黃金價格下挫主要受流動性擠兌的影響；投資者在面對風險時，傾向於手握現金，黃金等資產都會面臨拋售。一方面，中東地緣衝突加劇，海灣國家面臨現金流壓力，黃金在短期或面臨“脫虛向實”的壓力；另一方面，市場擔憂滯脹疊加降息預期減弱，風險類資產波動加劇，引發流動性擠兌。當前類似宏觀情景或可參考1973-1975年石油危機事件，當時黃金價格經歷了兩跌兩漲過程，期間規避風險和經濟衰退形成的流動性擠兌是金價下跌的主因；滯脹和流動性寬鬆則催化了兩輪上漲行情。

儘管黃金短期承壓，該機構仍看好黃金在中長期的避險邏輯。短期黃金走勢將高度依賴於霍爾木茲海峽封鎖的持續時間以及全球流動性修復的進展。中長期來看，去美元化和財政不可持續性仍將支撐黃金的配置價值，黃金的定價邏輯將轉向信用風險對沖和資產再配置。根據3月20日黃金均價$4562/盎司計算，全球可投資黃金佔比僅爲3.35%。若到2026-2028年，全球可投資黃金佔比超過2011年頂點（3.6%），達到4.3%-4.8%，金價可能升至$5400-6800/盎司。然而，在海峽重開、石油美元循環恢復之前，投資者仍需警惕類似1974年中期的流動性擠兌風險。