【首席視野】趙建：不來一場大危機，一切無法收場？

金吾財訊2026年3月13日 07:38

趙建系西京研究院院長、中國首席經濟學家論壇成員

中東戰爭發生後，市場顯然對這次衝擊的反應不足。

雖然在開始充分計提了風險，但對後續的二次衝擊及衝擊的持續性，定價的貝塔風險顯然不夠。

最初我們提示按照黃金坑來進行交易，同時也提示要“多觀望，等事態明朗後再加大倉位”。

但對東亞股市特別是日韓的看法顯然過於樂觀。

“在非理性殺跌中尋找做多東亞股市的機會”。現在來看，這個機會的不確定性仍然很大。

但我們今年仍然看好東亞“產業+和平文明圈”的機會，只是具體的佈局位置和時間點，還需要多觀察。

畢竟，這一次戰爭衝擊，不是短期就能結束的。

日韓前期漲幅太大，不來一次危機式的估值消化，配置盤還真難有加倉點。

對個人交易來說，驚濤駭浪的這一週，我做了兩次日內交易：一是早期三倍做空了納指，二是在原油衝破110美元的時候三倍做空了原油。

收益率都很不錯，但是由於頭寸較小，還沒法完全對沖配置盤敞口的損失。

對標歷史，我們更傾向於這次中東戰爭類似上個世紀70年代和80年代的石油危機。

即70年代以色列的贖罪日戰爭與80年代伊朗的伊斯蘭革命與兩伊戰爭。

但個人認爲烈度和時間及後續影響不會那麼大。

石油危機導致了全球性的大滯脹，全球性的風險資產熊市，甚至是80年代後黃金最長時間的熊市。

如果完全對標上次的石油危機，那就是一次“範式之變”，即全球金融資產牛市的終結，熊市的開始。

現在還不能做出這樣的判斷。

在衝擊的影響上，我逐漸認爲類似去年三四月份特朗普向全球發起的關稅戰，衝擊產生的影響大約是接近20%的跌幅（納指最大跌幅25%+），持續時間超過兩個月——差一點步入了熊市。

這一次的下跌幅度和持續時間顯然還是不夠，也就是市場定價的宏觀風險還不充分，時間也沒到位。

況且，今天全球風險資產的估值高度也今非昔比。

現在看中東的局勢，美國想結束，伊朗還下不了臺，以色列繼續拱火，還沒到新的納什均衡點（三方都相對滿意）。

所以，市場行情還會反覆，投資者需要管理好倉位，當下更適合尋找交易性機會（可以多做日內）。

配置盤最好還是尋找右側信號。

從另一個角度講，一年不來一場這樣的危機，配置盤加倉還真沒多少系統性機會。

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